Chúng tôi đã tham dự buổi gặp gỡ nhà đầu tư của CTCP Sữa Việt Nam (VNM) vào ngày 06/11/2026. Các điểm chính được ghi nhận như sau:
Kế hoạch và triển vọng
- Ban lãnh đạo kỳ vọng LNST quý 4 sẽ tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ năm trước, với mức tăng trưởng "tương đương" với quý 3/2026.
- Công ty chưa công bố kế hoạch cho năm 2027 do các số liệu vẫn đang trong quá trình đánh giá.
- Thị trường trong nước tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, bên cạnh đóng góp từ mảng xuất khẩu và các thị trường quốc tế khác.
- Ban lãnh đạo đánh giá rủi ro vĩ mô ở mức thấp: Chính sách tiền tệ trong nước đang hỗ trợ tích cực, trong khi kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ được đánh giá là ít có ảnh hưởng đến các doanh nghiệp thuộc ngành hàng tiêu dùng.
- Thuế tiêu thụ đặc biệt mới đối với đồ uống có đường tại Việt Nam chỉ có tác động không đáng kể đối với VNM, do chỉ có một SKU chịu ảnh hưởng.
- Ưu tiên hàng đầu của Ban lãnh đạo là giữ vững thị phần.
Hiệu quả hoạt động
- Biên lợi nhuận gộp quý 3 đạt 41,4%. Chi phí nguyên vật liệu tăng đã gây áp lực lên biên lợi nhuận quý 3 và dự kiến sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến một phần quý 4.
- Trước xu hướng giá nguyên vật liệu gia tăng, giải pháp của Ban lãnh đạo là tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm, nâng cao hiệu quả vận hành và kiểm soát chi phí bán hàng. Vinamilk đã chốt giá nguyên vật liệu cho khoảng 3-6 tháng tới.
Thị trường trong nước
- Dòng sản phẩm GreenFarm (chiếm <10% doanh thu) và các sản phẩm dinh dưỡng chuyên biệt đóng góp vào tốc độ tăng trưởng cao hơn và củng cố giá trị thương hiệu. Các sản phẩm mới sẽ tập trung vào các dòng giàu đạm, ít đường và không chứa lactose.
- Các sản phẩm sữa chua cũng sẽ được mở rộng danh mục do người tiêu dùng ngày càng quan tâm hơn đến sức khỏe và dinh dưỡng.
- Kênh hiện đại (MT) và hệ thống cửa hàng Vinamilk ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số, trong khi kênh truyền thống (GT) tăng trưởng 2-3% từ đầu năm đến nay (YTD).
- Mặc dù hệ thống cửa hàng Vinamilk chưa ghi nhận lợi nhuận ròng do chi phí đầu tư ban đầu lớn, toàn bộ chuỗi cửa hàng hiện đã bắt đầu ghi nhận EBITDA dương.
- Mộc Châu Milk ghi nhận tăng trưởng tích cực theo quý nhưng tỷ trọng đóng góp tổng thể vẫn ở mức nhỏ. Đơn vị này tiếp tục nhận được vốn đầu tư với mục tiêu tăng trưởng hai chữ số, dù ban lãnh đạo chưa đảm bảo sẽ đạt được mục tiêu.
- Vinabeef hiện đóng góp không đáng kể vào KQKD và chưa có lợi nhuận.
Thị trường quốc tế
- Thị trường Trung Đông tiếp tục đóng góp 50% tổng doanh thu xuất khẩu, nhưng môi trường kinh doanh tại đây vẫn tồn tại nhiều biến động. Trọng tâm của công ty là duy trì sự hiện diện tại các thị trường hiện hữu, đồng thời lên kế hoạch đa dạng hóa để tránh phụ thuộc quá mức vào bất kỳ thị trường đơn lẻ nào. Vinamilk đang mở rộng sang Đông Nam Á và Trung Quốc, trong khi doanh thu từ thị trường Bắc Mỹ dự kiến sẽ duy trì ổn định.
- Ban lãnh đạo cho rằng doanh thu chậm lại trong quý 3 chỉ mang tính tạm thời, đồng thời lưu ý doanh số tháng 10 đã tăng trưởng hai chữ số và lượng đơn hàng mới đang tiếp tục gia tăng.
- Angkormilk đang bắt đầu ghi nhận kết quả tích cực, chủ yếu nhờ các khoản đầu tư của VNM hơn là do tác động của xung đột trong khu vực. Angkormilk đã mở 2 cửa hàng tại Campuchia.
Chi phí vốn (Capex)
- Quy mô đàn bò của VNM hiện đạt trên 120.000 con. Công ty có kế hoạch tiếp tục mở rộng các trang trại hiện hữu và nâng cao năng suất tại cả trang trại hiện hữu và trang trại mới.
- Công tác đang chuẩn bị kế hoạch capex cho giai đoạn 2027-2028, chủ yếu tập trung vào công suất máy móc thiết bị và mở rộng trang trại.
- Chi phí capex trong tương lai dự kiến chiếm từ 2,5% đến 3% tổng doanh thu.
Chính sách cổ tức
- Cổ tức năm 2026 dự kiến sẽ tương đương với năm 2025. Chính sách cổ tức cho năm 2027 sẽ được quyết định tại ĐHCĐ diễn ra vào tháng 4 sắp tới.
Powered by Froala Editor
