Chúng tôi đã tham dự cuộc gặp gỡ nhà đầu tư của CTCP Sữa Việt Nam (VNM) vào thứ Sáu, ngày 06/02. Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo hiện tại của chúng tôi (tăng trưởng doanh thu 3% và LNST sau lợi ích CĐTS đi ngang YoY trong năm 2026). Cuộc họp bao gồm các điểm chính sau:
Kế hoạch tài chính & triển vọng năm 2026
• Mục tiêu tăng trưởng doanh thu YoY: 4–6% cho thị trường trong nước và 15% cho thị trường xuất khẩu.
• Mục tiêu tăng trưởng LNST YoY: 2–4%.
• Nguyên nhân tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng thấp hơn so với tăng trưởng doanh thu chủ yếu do công ty dự kiến chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) sẽ tăng mạnh (liên quan đến các chiến dịch marketing lớn nhân dịp kỷ niệm 50 năm thành lập Vinamilk). Tỷ lệ SG&A/doanh thu ghi nhận ở mức thấp trong quý 4/2025 (-4 điểm % YoY) một phần do chiến lược marketing tập trung vào xây dựng thương hiệu thông qua mở rộng hệ thống cửa hàng và kiểm soát marketing hiệu suất, qua đó giúp giảm bớt chi phí thu hút khách hàng của VNM.
• Các mục tiêu nêu trên đều mang tính chiến lược tổng thể và chưa được HĐQT phê duyệt chính thức. Các số liệu cụ thể sẽ được công bố trong những tháng tới.
• Tháng 1/2026 ghi nhận đà tăng trưởng doanh thu hai chữ số. Tháng 2 được kỳ vọng sẽ chậm hơn do ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết.
• Giá bán trung bình: Vinamilk hiện chưa có kế hoạch chính thức về việc tăng giá bán. Đồng thời, chúng tôi cũng ghi nhận cách tiếp cận thận trọng tương tự trong việc tăng giá từ CTCP Hàng tiêu dùng Masan (HOSE: MCH) trong năm 2026.
• Định hướng chiến lược không đổi: VNM hiện đang chuyển dịch sang các sản phẩm cao cấp hơn, nhấn mạnh vào các sản phẩm giá trị gia tăng và dinh dưỡng chức năng cho nhiều nhóm khách hàng, từ trẻ sơ sinh đến người cao tuổi. Công ty sẽ tiếp tục hành trình tái định vị thương hiệu, cao cấp hóa sản phẩm và ứng dụng các công nghệ như AI để tối ưu hóa chi phí vận hành.
KQKD theo sản phẩm và phân khúc
• Cơ cấu đóng góp doanh thu năm 2025 theo nhóm sản phẩm:
- Sữa nước: ~40%
- Sữa chua: ~25%
- Sữa đặc: ~20%
- Sữa bột: ~15%
• Trong năm 2025, tăng trưởng được ghi nhận ở hầu hết các nhóm sản phẩm, ngoại trừ sữa chua do mức nền so sánh cao của năm trước. Dòng sữa chua cao cấp Green Farm được dự báo sẽ đạt mức tăng trưởng hai chữ số trong năm 2026.
• Mở rộng ngoài ngành sữa: Công ty tỏ ra lạc quan đối với các mảng kinh doanh không liên quan đến sữa, bao gồm trà kombucha. Tuy nhiên, tỷ trọng doanh thu hiện vẫn còn khá nhỏ.
Tổng kết và cập nhật kết quả vận hành
• Ra mắt sản phẩm: Vinamilk đã ra mắt và tái ra mắt tổng cộng 100 đơn vị lưu kho (SKU) trong năm 2025.
• Thị phần: Sau khi mất một phần thị phần trong quý 1/2025 do các vấn đề phân phối bán hàng, Vinamilk hiện đang tập trung giành lại vị thế, đặc biệt ở phân khúc sữa nước trước các đối thủ như TH True Milk.
• Chuỗi cửa hàng Vinamilk: Công ty đặt mục tiêu tăng số lượng cửa hàng từ khoảng 800 lên 1.000 cửa hàng trong năm 2026.
• Phân phối Sữa Mộc Châu: Dòng kem cao cấp mới ra mắt đang được triển khai trên toàn quốc. Phản hồi ban đầu của người tiêu dùng về thiết kế và chất lượng là tương đối tích cực.
• Kênh phân phối truyền thống (GT): Các hộ kinh doanh hiện đang thích ứng với quy định thuế mới. Vinamilk cũng đang tích cực hỗ trợ các nhà phân phối nhằm tránh gián đoạn chuỗi cung ứng trong giai đoạn chuyển đổi này.
• F&N tăng tỷ lệ sở hữu: Dù công ty đang thảo luận về các tiềm năng cộng hưởng với F&N cho kế hoạch chiến lược 5 năm tới (bắt đầu từ 2026), ban lãnh đạo vẫn tự tin vào khả năng hoạt động độc lập dựa trên các nguồn lực hiện có.
Powered by Froala Editor
