- Chúng tôi điều chỉnh giảm 10% giá mục tiêu nhưng duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM). Chúng tôi nhận thấy định giá của VNM hấp dẫn, do cổ phiếu đang giao dịch với P/E dự phóng năm 2025 là 14 lần - chiết khấu khoảng 17% so với trung vị P/E trượt 12T của một số công ty cùng ngành ở châu Á là 17 lần, cùng với lợi suất cổ tức 7%.
- Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu do (1) chúng tôi điều chỉnh giảm 9% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2027 và (2) giảm P/E mục tiêu xuống 17 lần (từ mức 18 lần trong dự báo trước đó) để phù hợp với trung vị P/E trượt của các công ty sữa cùng ngành ở châu Á (Hình 5). Tác động tiêu cực từ các yếu tố này một phần được bù đắp bởi việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2026. Cân nhắc những bất ổn kinh tế vĩ mô gia tăng và quan sát thấy lượng tiêu thụ các sản phẩm từ sữa trong nước yếu hơn dự kiến trong 4 tháng qua, chúng tôi lần lượt điều chỉnh giảm 5% và 12% dự báo tổng doanh thu và lợi nhuận từ HĐKD giai đoạn 2025-2027 cho VNM.
- Chúng tôi lần lượt điều chỉnh giảm 7%/9% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2025/2026. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh thu của VNM là 5% trong giai đoạn 2025-2029, tương ứng với CAGR EPS là 6%.
Powered by Froala Editor
