Chúng tôi đã tham dự buổi gặp gỡ nhà đầu tư của CTCP Sữa Việt Nam (VNM) vào ngày 8/5. Các điểm chính được ghi nhận như sau:
Q1/2026
- Tăng trưởng doanh thu: Khoảng 25% YoY
- Tăng trưởng LNST: Khoảng 55% YoY
- Động lực chính: Đà tăng trưởng mạnh được thúc đẩy bởi mức nền thấp của quý 1/2025, kết quả bán hàng tích cực và quản lý chi phí hiệu quả.
- Biên lợi nhuận gộp: Biên lợi nhuận được cải thiện nhờ chi phí nguyên liệu đầu vào thấp hơn từ các đợt thu mua năm trước.
- Doanh thu trong nước: Ghi nhận sự phục hồi và tăng trưởng mạnh trong quý 1.
- Doanh thu xuất khẩu: Tăng 15-16% YoY trong quý 1. Tác động từ xung đột Trung Đông là không đáng kể do xung đột bắt đầu vào giữa tháng 3, tức thời điểm sau khi các lô hàng tháng 1 và tháng 2 đã hoàn tất.
Các công ty con trong quý 1/2026
- Mộc Châu Milk: Ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng. Nhu cầu tăng, đặc biệt đối với sản phẩm sữa đặc, được thúc đẩy bởi các vấn đề thương mại giữa Campuchia - Thái Lan, từ đó tạo cơ hội cho các sản phẩm Việt Nam. Xu hướng tích cực này dự kiến sẽ tiếp tục.
- Driftwood (Công ty con tại Mỹ): Lợi nhuận ròng tăng 25% nhờ tăng giá các sản phẩm khác để dự phòng cho việc chi phí nhân công tăng trong quý 2. Biên lợi nhuận ròng dự kiến sẽ giảm trong quý 2.
- Angkor Milk (Công ty con tại Campuchia): Kết quả "rất tích cực" trong quý 1 với công suất sử dụng và nhu cầu thị trường cao. Kết quả tích cực này được kỳ vọng sẽ duy trì trong khoảng thời gian còn lại của năm.
Kênh bán hàng và chiến lược
- Đóng góp theo kênh bán hàng:
- Kênh truyền thống (GT): Chiếm 65 doanh thu.
- Kênh hiện đại (MT): Chiếm 20% doanh thu.
- Cửa hàng Vinamilk & Thương mại điện tử: Phân khúc này đã tăng từ 11% lên 15% doanh thu trong vài năm qua và dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng.
- Mở rộng cửa hàng: Vinamilk hiện có 850 cửa hàng và dự kiến mở rộng lên 1.000 cửa hàng vào cuối năm 2026, tập trung vào hiệu quả hoạt động.
- Chiến lược Vinamilk Care: Sáng kiến mới nhằm giao sữa tới người tiêu dùng dựa trên các đơn hàng dài hạn, ví dụ như đặt cho con cái/cha mẹ. Tập trung dài hạn vào việc cải thiện tương tác trực tiếp với người tiêu dùng (D2C) thông qua nền tảng thương mại điện tử và mạng lưới cửa hàng Vinamilk đang mở rộng. Mục tiêu là cải thiện chất lượng dịch vụ, tốc độ giao hàng và dịch vụ hậu mãi.
- Tái cấu trúc bán hàng: Việc tái cấu trúc trong năm 2025 bao gồm đánh giá lại hiệu quả của nhân viên bán hàng với các chỉ số KPI cao hơn, điều chỉnh chính sách khuyến mãi và thay thế đội ngũ bán hàng kém hiệu quả.
Chiến lược Sản phẩm và Thương hiệu
- Green Farm: Thương hiệu cao cấp mới chủ lực mở rộng trên nhiều danh mục sữa dạng lỏng. Tiếp tục ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) vững chắc ở mức ba chữ số kể từ khi ra mắt vào năm 2024.
- Mộc Châu Creamery: Dòng sản phẩm mới nhận được phản hồi ban đầu tích cực. Sản phẩm được định vị khác biệt so với Green Farm, nhấn mạnh câu chuyện di sản 70 năm. Hệ thống phân phối đang được mở rộng từ kênh MT sang kênh GT.
- Định vị thương hiệu: Công ty duy trì các câu chuyện thương hiệu riêng biệt cho Vinamilk Green Farm (hiện đại) và Mộc Châu (di sản/nguyên bản).
- Phát triển sản phẩm mới: Sau khi ra mắt hơn 100 mã hàng (SKU) mới vào năm 2025, Vinamilk dự kiến giới thiệu các sản phẩm đặc biệt nhằm kỷ niệm 50 năm thành lập vào năm 2026.
Sức mua người tiêu dùng và Triển vọng nguyên liệu
- Chi phí nguyên liệu: Chi phí logistics, vận chuyển và nguyên liệu thô đang có xu hướng tăng. Công ty duy trì chính sách dự trữ nguyên liệu trước ít nhất ba tháng và không kỳ vọng xảy ra tình trạng thiếu hụt nguồn cung.
- Triển vọng Biên lợi nhuận gộp: Dự kiến sẽ có xu hướng giảm nhẹ trong các quý tới do chi phí nguyên liệu thô tăng.
- Chiến lược giá: Vinamilk dự kiến chuyển một phần chi phí tăng thêm sang người tiêu dùng với mức tăng giá tối đa 2-3%. Việc điều chỉnh sẽ được thực hiện một cách thận trọng để tránh gây sốc thị trường, nhưng điều này có thể dẫn đến việc biên LN bị thu hẹp trong dài hạn.
- Sức mua người tiêu dùng: Việc tăng mức giảm trừ gia cảnh cho các hộ gia đình được xem là tín hiệu tích cực, có khả năng làm tăng thu nhập ròng thêm 2-3% và thúc đẩy sức mua của người tiêu dùng đối với mảng hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) như Vinamilk.
- Tác động chính sách thuế: Những lo ngại từ việc thay đổi chính sách thuế năm trước đối với các hộ kinh doanh nhỏ đã dịu bớt sau khi ngưỡng miễn thuế được làm rõ ở mức 1 tỷ đồng/năm, góp phần giúp ổn định thị trường bán lẻ.
Triển vọng và Kế hoạch
- Triển vọng quý 2 2026: Công ty kỳ vọng đà tăng trưởng tích cực trong quý 2, nhưng ở mức thấp hơn đáng kể so với quý 1 do mức nền so sánh cao từ quý 2/2025.
- Kế hoạch cả năm 2026: Mục tiêu cả năm đã được ĐHCĐ thông qua giữ nguyên ở mức tăng trưởng doanh thu và LNST là 5%. Công ty cam kết đạt mức mục tiêu tối thiểu này và kỳ vọng mang lại kết quả "đặc biệt" nhân dịp kỷ niệm 50 năm thành lập công ty.
- Dự báo doanh thu xuất khẩu: Xuất khẩu dự kiến giảm trong quý 2 do gián đoạn vận chuyển, ảnh hưởng đến thị trường Trung Đông. Tuy nhiên, công ty đang tìm kiếm các tuyến vận chuyển thay thế và hiện vẫn duy trì mục tiêu xuất khẩu cả năm.
- Gián đoạn xuất khẩu: Xung đột Trung Đông đang gây chậm trễ trong quá trình vận chuyển và có khả năng sẽ tác động đến doanh số xuất khẩu sang Trung Đông trong quý 2.
- ESOP (Chương trình phát cổ phiếu cho người lao động): Khả năng phát hành ESOP trong năm nay là thấp. Việc phê duyệt cần có sự chấp thuận của cổ đông, trong khi cổ đông lớn (SCIC) từ trước đến nay vẫn không có chính sách pha loãng tỷ lệ sở hữu 36%.
Powered by Froala Editor
