STK – LNST sau lợi ích CĐTS hoàn thành 41% dự báo của chúng tôi nhờ sự phục hồi của mảng sợi tái chế; Phát hành riêng lẻ được phê duyệt, dự kiến thanh toán trong quý 2/2025 – Báo cáo KQKD

• Trong Q1/2025, CTCP Sợi Thế Kỷ (STK) công bố doanh thu đạt 376 tỷ đồng (+42% YoY; hoàn thành 18% dự báo cả năm của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 36 tỷ đồng (gấp 5 lần YoY; hoàn thành 41% dự báo cả năm của chúng tôi). Chúng tôi lưu ý rằng trong quý 1/2024, STK ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS chỉ đạt 1 tỷ đồng.
• Doanh thu nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi về đà phục hồi dần của sản lượng bán trong năm 2025. Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS vượt kỳ vọng nhờ mảng sợi tái chế phục hồi nhanh hơn dự kiến, đóng góp 50% cơ cấu sản phẩm quý 1 (so với mức 34% vào năm 2024, tương đương với dự báo cả năm của chúng tôi).
• Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp (GPM) của mảng sợi tái chế đạt mức cao kỷ lục là 35,1% (+10,6 điểm phần trăm YoY, +5,4 điểm phần trăm QoQ; so với dự báo cả năm của chúng tôi là 19,0%) nhờ chênh lệch giá cải thiện. Do đó, biên lợi nhuận gộp cải thiện đạt 20,8% (+8,6 điểm phần trăm YoY, +2,1 điểm phần trăm QoQ; so với dự báo cả năm của chúng tôi là 12,4%).
• Sản lượng bán đạt 7.150 tấn (+13% QoQ, +35% YoY), được hỗ trợ bởi nhu cầu cải thiện. STK đã tạm dừng hệ thống kiểm định chất lượng tự động và thay thế bằng kiểm tra thủ công. Ban lãnh đạo có kế hoạch tìm kiếm nhà thầu quốc tế để khởi động lại hệ thống này trong tương lai, nhằm nâng cao hiệu quả vận hành và đảm bảo chất lượng đồng đều.
• Trước bối cảnh chính sách thuế quan, STK ghi nhận tình trạng các khách hàng Mỹ đẩy mạnh đơn hàng trước thời hạn trong quý 2/2024, và yêu cầu công ty đẩy nhanh sản xuất trong khung thời gian 90 ngày để tận dụng giai đoạn tạm hoãn thuế theo chính sách của Tổng thống Donald Trump. Chúng tôi kỳ vọng KQKD quý 2 sẽ tích cực nhờ đợt tăng đơn hàng này. Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý rủi ro giảm nếu Mỹ áp thuế trở lại sớm hơn hoặc ở mức cao hơn dự kiến.
• Trong quý 1/2025, tỷ lệ chi phí SG&A/doanh thu đạt 4.3%, tăng 45 điểm cơ bản QoQ từ mức thấp kỷ lục của quý 4/2024, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 5,0% và giả định của chúng tôi là 5,1%, nhờ chi phí vận chuyển giảm và kiểm soát chi phí hiệu quả hơn.
• Trong quý 1/2025, STK ghi nhận lỗ tỷ giá đạt 17,4 tỷ đồng (+35% YoY; tương đương 50% dự báo cả năm của chúng tôi) do tỷ giá USD/VND tăng 2,2%. Điều này một phần được bù đắp bởi khoản lãi tỷ giá trị giá 10 tỷ đồng (gấp 3 lần YoY; tương đương 32% dự báo cả năm của chúng tôi). Số dư nợ dài hạn gốc giảm từ 45 triệu USD vào cuối năm 2024 xuống còn 42 triệu USD trong quý 1/2025.
• Phát hành riêng lẻ: STK đã nhận được phê duyệt cho kế hoạch phát hành riêng lẻ 13,5 triệu cổ phiếu với giá tối thiểu là 27.500 đồng/cổ phiếu. Ban lãnh đạo dự kiến thực hiện phát hành riêng lẻ trong quý 2/2025. Sau đợt phát hành, vốn điều lệ của STK sẽ tăng 14% đạt 1,1 nghìn tỷ đồng từ mức 966 tỷ đồng hiện tại.
• Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy tiềm tăng đối với dự báo hiện tại của chúng tôi cho STK. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng vẫn tồn tại rủi ro nếu mức thuế của Mỹ cao hơn dự kiến, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

KQKD quý 1/2025 của STK 

Nguồn: STK, Vietcap

Powered by Froala Editor