Quan điểm của chúng tôi:
Chúng tôi đánh giá tích cực việc Ngân hàng TMCP Sài Gòn Tài Lộc (STB) chuyển dịch chiến lược sang phục vụ các doanh nghiệp lớn và hệ sinh thái kinh doanh của nhóm khách hàng này, qua đó có thể thúc đẩy tăng trưởng tín dụng mạnh hơn, cải thiện tỷ lệ CASA và tạo dựng nền tảng thu nhập phí bền vững hơn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, nhu cầu trích lập dự phòng ở mức cao và áp lực NIM kéo dài vẫn tiếp tục gây sức ép lên lợi nhuận. Nhìn chung, thời điểm và tốc độ phục hồi lợi nhuận vẫn chưa chắc chắn và sẽ phụ thuộc vào tốc độ xử lý nợ xấu của STB, khả năng duy trì thu nhập phí ở mức cao, cũng như thời điểm NIM ổn định/phục hồi trở lại. Phương án bán 32,5% cổ phần vẫn là yếu tố hỗ trợ quan trọng đối với cổ phiếu và hiện vẫn đang chờ phê duyệt từ cơ quan quản lý.
1. Tăng trưởng tín dụng và chiến lược cho vay
- Tăng trưởng tín dụng của STB tăng tốc lên 11,8% YTD tại thời điểm cuối quý 3/2026 từ mức 1,5% tại thời điểm cuối 6T 2026, do ngân hàng đẩy mạnh hoạt động cho vay sau khi hoàn tất giai đoạn đầu của quá trình tái cơ cấu vận hành.
- Mở rộng cho vay doanh nghiệp: Dư nợ cho vay doanh nghiệp tăng lên 59,2% tổng dư nợ trong quý 3/2026, từ mức 50,8% trong quý 2/2026 và 47,0% tại thời điểm cuối năm 2025, qua đó phản ánh chiến lược chuyển dịch của STB sang các khách hàng doanh nghiệp lớn và hệ sinh thái của nhóm khách hàng này.
- Dư nợ liên quan đến Vingroup: Dư nợ đối với hệ sinh thái, bao gồm các đơn vị liên quan và nhà thầu phụ tham gia các dự án của Vingroup, hiện chiếm gần 10% tổng dư nợ cho vay. Trong đó, mức độ dư nợ trực tiếp chiếm khoảng 3-4%.
- Cho vay ngoài hạn mức: Một số khoản vay giải ngân trong quý 3 được miễn tính vào hạn mức tăng trưởng tín dụng của Ngân hàng Nhà nước (NHNN). Nếu không tính các khoản vay này, tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 8-9% YTD, so với mức tăng trưởng tín dụng tổng cộng 11,8% trong 9T 2026.
- Triển vọng tăng trưởng tín dụng: STB cho rằng ngân hàng có thể đạt mức tăng trưởng tín dụng cao hơn hạn mức được giao (11,5%) thông qua việc tài trợ cho các dự án hạ tầng ngoài hạn mức, có khả năng đạt 20% hoặc thậm chí cao hơn. STB tiếp tục ưu tiên các hệ sinh thái doanh nghiệp lớn, với mục tiêu nhóm khách hàng này chiếm khoảng 20-25% quy mô bảng cân đối kế toán trong 3-5 năm tới.
2. Tăng trưởng huy động vốn
- Huy động tiền gửi tăng mạnh: Tiền gửi khách hàng tăng 25,4% YTD lên 775 nghìn tỷ đồng, gấp hơn hai lần tốc độ tăng trưởng tín dụng (11,8% YTD). STB đã chủ động củng cố nền tảng nguồn vốn trước kế hoạch mở rộng cho vay trong các quý tới, tập trung vào các hệ sinh thái doanh nghiệp lớn và dự án hạ tầng.
- Cơ cấu nguồn vốn: Nhờ mở rộng hợp tác với các doanh nghiệp lớn và hệ sinh thái doanh nghiệp, tiền gửi của khách hàng doanh nghiệp đã chiếm 26,9% tổng tiền gửi khách hàng của STB trong quý 3/2026 so với mức 20,9% trong quý 2/2026, và tỷ lệ CASA của STB cải thiện lên 18,6% (+3,6 điểm % YTD).
3. Thu nhập lãi thuần (NII) và Thu nhập ngoài lãi (NFI)
- NIM: NIM 9T 2026 của STB giảm 109 điểm cơ bản YoY xuống 2,52%. Chất lượng tài sản suy yếu đóng góp 70-80 điểm cơ bản vào mức giảm YoY này, trong khi lãi suất tiền gửi/chi phí vốn tăng khiến NIM thu hẹp thêm 20-30 điểm cơ bản.
- Thu nhập phí thuần (NFI): Về mức tăng mạnh của thu nhập phí trong quý 2 và quý 3, ngân hàng giải thích rằng phí cam kết bao gồm nhiều dịch vụ ngân hàng khác ngoài việc dự phòng vốn cho các khoản giải ngân trong tương lai. Khách hàng trả trước một khoản phí để ngân hàng sẵn sàng đáp ứng nhu cầu của họ khi phát sinh, đặc biệt là các nhu cầu quy mô lớn đòi hỏi công tác chuẩn bị trước. Sacombank sau đó sẽ thu các khoản phí riêng biệt khi cung cấp các dịch vụ như chuyển tiền, mở LC hoặc bảo lãnh ngân hàng. STB kỳ vọng thu nhập phí sẽ duy trì ở mức cao hơn đáng kể so với mức lịch sử trong năm tới, dù có thể giảm so với mức nền cao bất thường của năm nay.
4. Chất lượng tài sản và trích lập dự phòng
- Các yếu tố khiến chất lượng tài sản suy giảm trong quý 3: STB ghi nhận áp lực gia tăng trên diện rộng đối với các doanh nghiệp SME, hộ kinh doanh và khách hàng cá nhân. Các doanh nghiệp xuất khẩu, đặc biệt là các doanh nghiệp hướng tới thị trường Mỹ và Châu Âu, chịu áp lực từ thuế quan, chi phí đầu vào tăng và điều kiện kinh doanh suy yếu. Nhiều ngành hàng bị ảnh hưởng, bao gồm thép, giày da, dệt may, thủy sản và xây dựng.
- Triển vọng nợ xấu: STB cho rằng nợ quá hạn và nợ xấu mới phát sinh đã đạt đỉnh trong quý 3, với tỷ lệ nợ xấu ở mức 5,99% (theo Thông tư 31), và kỳ vọng sẽ tiếp tục cải thiện trong các quý tới thông qua hoạt động tích cực xử lý nợ. STB đặt mục tiêu đưa tỷ lệ nợ xấu xuống không quá 5% vào cuối năm 2026, so với mục tiêu trước đó là khoảng 4%, và kỳ vọng tiếp tục giảm xuống khoảng 3% vào cuối năm 2027.
- Triển vọng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR): STB dự kiến tỷ lệ LLR sẽ duy trì ở mức tương đối thấp hoặc giảm nhẹ trong ngắn hạn, do ngân hàng tiếp tục sử dụng nguồn dự phòng hiện có để xử lý nợ xấu.
- Triển vọng thu hồi nợ: Hầu hết các khoản nợ được xóa trong các quý gần đây đều có tài sản đảm bảo, chủ yếu là bất động sản. Việc thu hồi nợ có thể mất thời gian trong bối cảnh thị trường bất động sản còn trầm lắng.
5. Tiến độ bán 32,5% cổ phần
- STB cho biết đội ngũ lãnh đạo mới tại NHNN đã khởi động lại các cuộc trao đổi với Sacombank (STB) về phương án xử lý đối với 32,5% cổ phần liên quan đến ông Trầm Bê. Sau hơn một năm không có phản hồi chính thức, phía NHNN đã yêu cầu Sacombank cung cấp thêm tài liệu trong 2-3 tháng gần đây, và đang chuẩn bị trình xin ý kiến chỉ đạo tiếp theo từ lãnh đạo cấp cao của NHNN.
Powered by Froala Editor
