- Chúng tôi điều chỉnh giảm 8% giá mục tiêu xuống 54.300 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị MUA đối với Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB). Mức giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh (1) việc bổ sung phương pháp định giá CKDT bên cạnh phương pháp P/E mục tiêu, và (2) mức định giá P/E thấp hơn 2% do chúng tôi hạ P/E mục tiêu 12% từ mức 16,7 lần xuống 14,7 lần, qua đó phản ánh mức P/E trượt 12 tháng trung vị của các doanh nghiệp cùng ngành thấp hơn so với Báo cáo Cập nhật trước đó của chúng tôi, mặc dù yếu tố này được bù đắp một phần bởi mức tăng 11,5% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-30 và tác động tích cực từ việc cập nhật thời gian định giá sang giữa năm 2027.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 3,6% trong giai đoạn 2026-31, được hỗ trợ bởi CAGR doanh thu mảng bia đạt 4,0% bất chấp lộ trình tăng thuế tiêu thụ đặc biệt (TTĐB) bắt đầu từ năm 2027 (tăng 5 điểm % mỗi năm lên mức 90% vào năm 2031).
- SAB là cổ phiếu phòng thủ hấp dẫn nhờ vị thế tài chính vững chắc và dòng tiền ổn định với cổ tức tiền mặt dự kiến tiếp tục duy trì ở mức cao là 5.000 đồng/cổ phiếu (tương đương lợi suất cổ tức 11,5%) mỗi năm trong giai đoạn 2026-31.
- Rủi ro: Cạnh tranh gia tăng; sức tiêu thụ bia suy yếu; chi phí đầu vào tăng; chi phí quảng cáo và khuyến mãi (A&P) vượt dự kiến.
Powered by Froala Editor
