- Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB) thêm 1,7% lên 59.000 đồng/cổ phiếu do cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2026 trong khi vẫn duy trì khuyến nghị MUA.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 3,1% trong giai đoạn 2024–29, được củng cố bởi CAGR sản lượng bia khiêm tốn 2,1%, phản ánh sự chậm lại trong trung hạn do lộ trình tăng thuế tiêu thụ đặc biệt bắt đầu từ năm 2027 (tăng 5% mỗi năm tới khi lên mức 90% vào năm 2031). Biên lợi nhuận mảng bia sẽ được bảo toàn do SAB chuyển phần thuế tăng thêm sang người tiêu dùng, phù hợp với nỗ lực hạn chế tiêu thụ rượu bia của Chính phủ.
- Trong năm 2025, chúng tôi kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS tăng 6% YoY, nhờ khoản lãi bất thường từ việc hợp nhất Sabibeco và biên lợi nhuận gộp mảng bia tăng 4,5 điểm % YoY, một phần bị ảnh hưởng bởi sản lượng giảm 5% do những thách thức ở kênh thương mại truyền thống (GT) và cạnh tranh gay gắt. Trong năm 2026, chúng tôi dự phóng sản lượng tăng 5% YoY nhưng biên lợi nhuận gộp mảng bia giảm 0,5 điểm % YoY do chi phí nhôm cao hơn, dẫn đến LNST sau lợi ích CĐTS tăng 1% YoY.
- SAB là cổ phiếu phòng thủ hấp dẫn nhờ vị thế tài chính vững chắc và dòng tiền dồi dào với mức cổ tức tiền mặt 5.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất 10%) mỗi năm trong giai đoạn 2025-29. Sabeco đã công bố chi trả cổ tức đợt 1 năm 2025 tỷ lệ 20% trên mệnh giá (2.000 đồng/cổ phiếu), thanh toán vào ngày 12/02/2026, và sẽ chi trả 30% còn lại sau đó trong năm 2026.
- Rủi ro: Cạnh tranh gay gắt hơn; tiêu thụ bia yếu hơn; chi phí đầu vào cao hơn; chi phí quảng cáo & khuyến mãi (A&P) tăng cao.
Powered by Froala Editor
