* Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB) công bố KQKD trong 9T 2025 với doanh thu thuần đạt 19,1 nghìn tỷ đồng (-17% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 3 nghìn tỷ đồng (đi ngang YoY). Kết quả này lần lượt hoàn thành 69% và 75% dự báo cả năm, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
* Doanh thu bia giảm 12% YoY trong cả quý 3/2025 và 9T 2025, tiếp tục chịu tác động bởi (1) sản lượng bia bán ra giảm do yêu cầu hóa đơn điện tử bắt buộc đối với hộ kinh doanh ảnh hưởng đến sản lượng bán hàng tại các kênh truyền thống và cạnh tranh gay gắt trên thị trường; và (2) việc loại bỏ doanh thu phát sinh từ thuế tiêu thụ đặc biệt đối với sản lượng bia mua từ Sabibeco sau khi SAB hợp nhất Sabibeco thành công ty con từ đầu năm 2025, theo đánh giá ban đầu của chúng tôi.
* Về mặt tích cực, biên lợi nhuận gộp của mảng bia đã cải thiện đáng kể 6,4 điểm % YoY lên 39,6% trong quý 3/2025, được hỗ trợ bởi (1) những tác động tích cực từ việc hợp nhất Sabibeco và (2) chi phí đại mạch, gạo thấp hơn khi SAB đã sử dụng hết lượng đại mạch chi phí cao được phòng hộ quá mức trước đó. Chúng tôi cũng ghi nhận biên LNST sau lợi ích CĐTS đạt mức cao kỷ lục 21,1% trong quý 3/2025, tăng 6,5 điểm % YoY, được dẫn dắt bởi lợi nhuận từ công ty liên kết tăng trưởng mạnh và việc hoàn tất phân bổ giá mua (PPA) cho thương vụ mua lại Sabibeco, qua đó (1) giảm chi phí tài chính ghi nhận nhờ đảo chiều khoản lỗ từ việc đánh giá lại 21,8% cổ phần trước đó; và (2) ghi nhận thu nhập khác thuần đạt mức tích cực do 137 tỷ đồng lợi nhuận bất thường khi hợp nhất Sabibeco. Tuy nhiên, kết quả này phần nào bị ảnh hưởng bởi mức tăng trong chi phí quảng cáo & khuyến mãi (A&P), với chi phí A&P/doanh thu bia tăng 1,6 điểm % YoY trong quý 3/2025.
KQKD quý 3 & 9T 2025 của SAB
Tỷ đồng | Q3 2025 | YoY | 9T 2025 | YoY | 9T 2025/ Dự báo 2025 của Vietcap |
Doanh thu thuần | 6.437 | -16% | 19.052 | -17% | 69% |
Doanh thu của mảng bia | 6.093 | -12% | 17.918 | -12% | 69% |
Doanh thu của các mảng khác | 343 | -53% | 1.133 | -56% | 68% |
Lợi nhuận gộp | 2.386 | 5% | 6.706 | -2% | 70% |
Lợi nhuận gộp của mảng bia | 2.411 | 5% | 6.785 | -1% | 70% |
Lợi nhuận gộp của các mảng khác & giảm trừ doanh thu | -25 | 4% | -78 | 191% | 70% |
Chi phí bán hàng | -981 | 13% | -2.697 | 3% | 70% |
Chi phí quản lý doanh nghiệp | -233 | 4% | -720 | 18% | 72% |
Lợi nhuận từ HĐKD | 1.172 | -1% | 3.290 | -9% | 69% |
Thu nhập tài chính ròng | 330 | 37% | 722 | -6% | 81% |
Lợi nhuận ròng từ công ty LDLK | 61 | 20% | 148 | 120% | 83% |
Thu nhập ròng khác | 133 | N.M. | 120 | N.M. | N.M. |
LNTT | 1.696 | 15% | 4.279 | -3% | 73% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 1.361 | 22% | 3.361 | 0% | 75% |
Biên lợi nhuận gộp | 37,1% | 7,4 điểm % | 35,2% | 5,5 điểm % |
|
Biên lợi nhuận gộp của mảng bia | 39,6% | 6,4 điểm % | 37,9% | 4,3 điểm % |
|
Biên lợi nhuận từ HĐKD | 18,2% | 2,7 điểm % | 17,3% | 1,6 điểm % |
|
Biên LNST sau lợi ích CĐTS | 21,1% | 6,5 điểm % | 17,6% | 3,0 điểm % |
|
Chi phí khuyến mãi & quảng cáo/doanh thu bia | 9,0% | 1,6 điểm % | 8,1% | 0,7 điểm % |
|
Nguồn: SAB, Vietcap
Powered by Froala Editor
