- Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) thêm 2,8% nhưng hạ khuyến nghị từ MUA xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do giá cổ phiếu của công ty đã tăng 17% trong 4 tháng qua.
- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi được thúc đẩy bởi định giá mảng điện cao hơn 9% (nhờ mức tăng 4%/5% trong tổng LNST dự phóng cho mảng thủy điện/điện gió nhờ sản lượng thủy điện và giá bán trung bình của điện gió cao hơn), bù đắp cho định giá mảng cho thuê văn phòng thấp hơn 7% (theo dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 thấp hơn của chúng tôi).
- Chúng tôi giữ nguyên dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-29 (tương ứng +2%/
-10%/+2%/0%/+4%), được thúc đẩy bởi tổng LNST dự phóng từ mảng điện/nước cao hơn 1%/4%, bù đắp cho dự phóng từ mảng BĐS và cơ điện (M&E) thấp hơn 12%/7%.
- Chúng tôi dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS của REE đã chạm đáy vào năm 2024 và phục hồi 28% YoY vào năm 2025, được thúc đẩy bởi tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS từ tất cả các mảng bao gồm điện (+34% YoY), BĐS (+7 lần YoY), M&E (+52% YoY) và nước (+29% YoY) trong khi mảng cho thuê văn phòng đi ngang so với cùng kỳ.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tiếp tục tăng trưởng trong năm 2026 (+19% YoY), chủ yếu được thúc đẩy bởi (1) tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS 25% YoY từ mảng điện (sản lượng thủy điện tăng và 96 MW công suất điện gió mới), và (2) tăng trưởng lợi nhuận 46% YoY từ cho thuê văn phòng (tỷ lệ lấp đầy cao hơn và không phát sinh chi phí bảo trì thiết bị bất thường).
- Định giá của REE có vẻ hợp lý ở mức P/E dự phóng năm 2025 là 14,5 lần so với P/E trung bình 2 năm là 15,2 lần.
- Rủi ro: Sự trì hoãn của các dự án điện gió mới và cạnh tranh gay gắt hơn.
- Yếu tố hỗ trợ: Khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 150 tỷ đồng cho mảng M&E theo kế hoạch của công ty trong năm 2025 và khoản lợi nhuận 340 tỷ đồng từ việc bán chứng khoán chờ bán (VIB) trong dài hạn.
Powered by Froala Editor
