- Chúng tôi nâng giá mục tiêu đối với CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) thêm 8,3% và nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên mua do giá cổ phiếu đã giảm 4% trong 2 tháng qua.
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu do (1) định giá mảng phát điện cao hơn 6%, phản ánh định giá mảng thủy điện và điện mặt trời cao hơn bù đắp cho định giá mảng điện gió yếu hơn, cùng với tác động tích cực của việc cập nhật mô hình điện giá sang cuối 2026; (2) định giá mảng cho thuê văn phòng cao hơn 18% từ tác động cập nhật mô hình định giá; (3) và định giá mảng cơ điện (M&E) và nước lần lượt cao hơn 14%/ 5%, áp dụng dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 thay vì bình quân giai đoạn 2025–26.
- Chúng tôi tăng tổng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025–29 thêm 1% (tương ứng +2%/+3%/0%/-2%/+2%), chủ yếu do LNST mảng thủy điện cao hơn 2% và chi phí quản lý (G&A) thấp hơn dựa trên kết quả 9T 2025, bù đắp cho LNST mảng điện gió thấp hơn 5% do giả định chi phí đầu tư XDCB cao hơn.
- Chúng tôi dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 tăng trưởng 20% YoY, chủ yếu được thúc đẩy bởi (1) thu nhập mảng điện +17% YoY nhờ thủy điện thuận lợi và 96 MW công suất điện gió mới, (2) LNST sau lợi ích CĐTS cho thuê văn phòng +39% YoY nhờ tỷ lệ lấp đầy phục hồi, và (3) LNST bất động sản tăng 3 lần YoY.
- Định giá của REE có vẻ hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2026 là 11,4 lần, thấp hơn 25% so với P/E trung vị 2 năm của REE và PEG tương ứng là 0,5 dựa trên tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-28 là 21%.
- Rủi ro: Các dự án điện gió mới chậm triển khai.
- Yếu tố hỗ trợ: Khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 150 tỷ đồng cho mảng M&E trong 2025 theo kế hoạch, và lợi nhuận tiềm năng từ việc bán chứng khoán sẵn sàng để bán (VIB) trong dài hạn.
Powered by Froala Editor
