REE - LNST sau lợi ích CĐTS 9T 2026 tăng 12%, phù hợp với kỳ vọng - Báo cáo KQKD

Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết. Doanh thu 9T 2026 đạt 8,2 nghìn tỷ đồng (+15% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (+12% YoY), lần lượt hoàn thành 69% và 75% dự báo cả năm của chúng tôi. Tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS được thúc đẩy bởi hầu hết các mảng kinh doanh được cải thiện, ngoại trừ mảng Bất động sản. Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA đối với REE, với giá mục tiêu là 60.800 đồng/cổ phiếu.

Chúng tôi cho rằng kết quả tăng trưởng tích cực trong 9T 2026 đến từ sự mở rộng của các mảng Cơ điện (M&E), Cho thuê văn phòng, Điện và Nước. Cụ thể như sau:

+ LNST sau lợi ích CĐTS mảng M&E tăng 85% YoY nhờ 1) một số dự án đã được bàn giao và 2) hoàn nhập dự phòng phải thu 19 tỷ đồng; trong khi giá trị hợp đồng ký mới trong 9T đạt khoảng 9 nghìn tỷ đồng, tạo nền tảng vững chắc cho mảng này. Chúng tôi lưu ý rằng tại ĐHCĐ bất thường tháng 7/2026, ban lãnh đạo đã nhấn mạnh giá trị hợp đồng ký mới tích cực đạt 6 nghìn tỷ đồng trong 6T 2026 và đặt mục tiêu đạt 7-8 nghìn tỷ đồng cho cả năm 2026, tương ứng mức tăng gấp 2 lần YoY.

+ LNST sau lợi ích CĐTS mảng Cho thuê văn phòng tăng 17% YoY nhờ 1) giá cho thuê trung bình tăng nhẹ và 2) tỷ lệ lấp đầy tăng 11%. 

+ LNST sau lợi ích CĐTS mảng Điện tăng 9% YoY, được thúc đẩy bởi: 1) lợi nhuận mảng điện gió tăng 25% (nhờ tốc độ gió thuận lợi và nhà máy Duyên Hải V1-4 mới, công suất 48 MW đi vào vận hành từ tháng 3/2026) và 2) lợi nhuận mảng thủy điện tăng 7% (giá thị trường điện bình quân tăng 42% YoY, chi phí tài chính thấp hơn và khoản lãi từ thoái vốn tại Nhà Máy Thủy Điện Sử Pán 2, qua đó bù đắp cho mức sụt giảm 18,7% về sản lượng).

+ LNST sau lợi ích CĐTS mảng Nước +9% YoY nhờ nhu cầu nước sạch tại Hà Nội tăng cao và kiểm soát chi phí tốt.

Giải ngân vốn đầu tư XDCB tăng mạnh: Chi phí xây dựng cơ bản dở dang tăng gấp 2,0 lần YoY lên 4,9 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do đẩy nhanh tiến độ xây dựng tại các dự án điện gió, cụ thể là Duyên Hải 2 (48 MW) và Duyên Hải 3 (80 MW), dự kiến sẽ vận hành thương mại (COD) lần lượt vào tháng 12 và tháng 11/2026, chậm hơn một chút so với kỳ vọng COD vào tháng 10 của chúng tôi.‌

KQKD 9T 2026: Doanh thu đạt 8,2 nghìn tỷ đồng (+15% YoY, hoàn thành khoảng 69% dự báo năm 2026 của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (+12% YoY, hoàn thành khoảng 75% dự báo năm 2026).

+ Tăng trưởng doanh thu được thúc đẩy bởi 1) doanh thu mảng M&E tăng 40% YoY, 2) doanh thu mảng Cho thuê văn phòng tăng 13% YoY, và 3) doanh thu mảng Điện tăng 6%.

+ Tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo được thúc đẩy bởi hầu hết các mảng, ngoại trừ Bất động sản, bao gồm: (1) LNST sau lợi ích CĐTS mảng M&E tăng 85% YoY, (2) mảng Cho thuê văn phòng tăng 17% YoY, (3) mảng Điện tăng 9% YoY và (4) mảng Nước tăng 9%.

KQKD quý 3/2026: Doanh thu đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (+28% YoY; +35% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 788 tỷ đồng (+17% YoY; +25% QoQ).

+ Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ 1) mảng M&E tăng 71% và (2) mảng Cho thuê văn phòng tăng 12%.

+ LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi nhờ 1) lợi nhuận mảng M&E tăng 70% YoY, (2) mảng Cho thuê văn phòng tăng 13% YoY và (3) mảng Điện tăng 12% YoY.

KQKD quý 3 và 9T 2026 của REE  

Nguồn: REE, Vietcap

Powered by Froala Editor