REE - Đà tăng trưởng mạnh của LNST mảng thủy điện thúc đẩy LNST sau lợi ích CĐTS đạt mức tăng trưởng 27%, phù hợp với dự báo của chúng tôi - Báo cáo KQKD

• Quý 1/2025: Doanh thu đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (+13% YoY, 20% dự báo năm 2025 của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 611 tỷ đồng (+27% YoY, 24% dự báo năm 2025 của chúng tôi).
  1. Tăng trưởng doanh thu được thúc đẩy bởi (1) mức tăng trưởng 26% YoY của doanh thu mảng điện (chủ yếu đến từ thủy điện nhờ hiện tượng La Nina trong quý 1, nhưng sẽ chuyển sang trạng thái trung tính trong tương lai), và (2) mức tăng 9% YoY của doanh thu mảng cho thuê văn phòng & BĐS (do đóng góp từ E-town 6 so với việc không ghi nhận trong quý 1/2024); những yếu tố này cùng nhau bù đắp cho (3) mức giảm 18% YoY của doanh thu mảng cơ điện lạnh (M&E).
  2. Mức tăng so với cùng kỳ năm trước của LNST sau lợi ích CĐTS chủ yếu đến từ (1) mức tăng mạnh 74% YoY của lợi nhuận mảng điện (do LNST của CTCP Thủy điện Miền Trung – CHP tăng gấp 3,9 lần, và lợi nhuận từ VSH ghi nhận mức tăng so với cùng kỳ năm trước), những yếu tố này bù đắp cho (2) mức giảm 22% YoY của LNST mảng cho thuê văn phòng & BĐS (xuất phát từ khoản lỗ tiềm năng từ E-town 6 do dự án đang trong giai đoạn đầu hoạt động với tỷ lệ lấp đầy thấp).
• Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của chúng tôi (2,5 nghìn tỷ đồng, +26% YoY) do mức lợi nhuận có khả năng đạt mức cao hơn dự kiến của mảng điện dự kiến sẽ bù đắp cho mức lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng của mảng M&E, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA đối với REE với giá mục tiêu là 80.800 đồng/cổ phiếu.

LNST sau lợi ích CĐTS của mảng điện đạt 413 tỷ đồng (+74% YoY, 35% dự báo năm 2025 của chúng tôi) chủ yếu nhờ mức tăng trưởng mạnh của lợi nhuận mảng thủy điện. Đặc biệt, LNST từ CHP ghi nhận mức tăng gấp 3,9 lần YoY và lợi nhuận từ VSH dự kiến cũng sẽ ghi nhận mức tăng, do sản lượng điện thương phẩm trong 80 ngày đầu quý 1/2025 đã đạt mức 321 triệu kWh (+32% YoY). Điều này tương ứng với tiềm năng tăng nhẹ đối với dự báo LNST mảng điện năm 2025 của chúng tôi.

Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS của mảng cho thuê văn phòng và BĐS chỉ hoàn thành lần lượt 14%/12% dự báo năm 2025 của chúng tôi do chúng tôi kỳ vọng sẽ không ghi nhận doanh thu bán đất tại dự án Thái Bình trong quý 1. Loại trừ khoản doanh thu 487 tỷ đồng từ việc bán đất này, doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt hoàn thành 24%/19% dự báo của chúng tôi, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng.

Doanh thu và LNST mảng M&E thấp hơn so với dự báo của chúng tôi, tương ứng với rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo M&E năm 2025 của chúng tôi.

KQKD quý 1/2025 của REE

Nguồn: REE, Vietcap

Powered by Froala Editor