* Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Phú Tài (PTB) vào ngày 15/04/2026. Nhìn chung, kế hoạch của ban lãnh đạo cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ ở tất cả các mảng. Đồng thời, công ty cũng có kế hoạch tăng vốn điều lệ thông qua việc phát hành quyền mua cổ phiếu, nhằm hỗ trợ kế hoạch mở rộng của công ty.
* Quan điểm của chúng tôi: Chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng đối với dự báo của chúng tôi cho PTB, khi kế hoạch LNST trước lợi ích CĐTS đạt 149% dự báo cả năm của chúng tôi, cùng với KQKD quý 1 tích cực nhờ việc trì hoãn áp thuế đối với sản phẩm gỗ xuất khẩu đến năm 2027.
1. Kế hoạch năm 2026
- Doanh thu: 8,8 nghìn tỷ đồng (+19% YoY; đạt 112% dự báo cả năm)
- LNTT: 760 tỷ đồng (+20% YoY; đạt 148% dự báo cả năm)
- LNST: 608 tỷ đồng (+18% YoY; đạt 149% dự báo cả năm)
- Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng đối với dự báo hiện tại, chủ yếu do kịch bản cơ sở của chúng tôi chưa phản ánh việc gia hạn thời gian tăng thuế đối với sản phẩm gỗ đến năm 2027 từ năm 2026 trước đó.
Kế hoạch doanh thu theo mảng:
- Gỗ: 4,9 nghìn tỷ đồng (+22% YoY; đạt 112% dự báo cả năm), tiếp tục là yếu tố thúc đẩy tăng trưởng chính, được hỗ trợ bởi nhu cầu xuất khẩu ổn định và sự phục hồi dần của thị trường cuối.
- Đá: 2,4 nghìn tỷ đồng (+26% YoY; đạt 103% dự báo cả năm), nhờ nhu cầu hạ tầng và năng lực cạnh tranh xuất khẩu đang được cải thiện.
- Bất động sản: 525 tỷ đồng (+85% YoY; gấp 2,9 lần dự báo cả năm), nhờ việc đẩy nhanh tiến độ bàn giao dự án Phú Tài Central Life.
- Ô tô: 1,0 nghìn tỷ đồng (-8% YoY; đạt 96% dự báo cả năm).
2. Kết quả sơ bộ quý 1/2026
- Trong quý 1/2026, doanh thu PTB tăng 28% YoY, LNTT tăng mạnh 30% YoY lên 189 tỷ đồng (đạt 37% dự báo cả năm). Xét theo từng mảng, mảng gỗ tăng khoảng 15% YoY, mảng đá tăng mạnh 20% YoY và mảng bất động sản tăng 3,5 lần YoY.
- Đối với quý 2/2026, ban lãnh đạo kỳ vọng LNTT đạt 157 tỷ đồng (-3% YoY; -17% QoQ), tương ứng với LNTT 6 tháng đầu năm dự kiến đạt 346 tỷ đồng (+13% YoY; đạt 67% dự báo cả năm). Mức giảm nhẹ trong kế hoạch theo quý phản ánh giai đoạn thấp điểm của PTB trong quý 2–3, đồng thời áp lực biên lợi nhuận gia tăng do chi phí đầu vào đã tăng khoảng 5–6% so với trước khi xảy ra xung đột Trung Đông. Công ty cho biết đang đàm phán với khách hàng để chuyển phần chi phí tăng thêm vào giá bán. Nhìn chung, kế hoạch này cho thấy KQKD có thể vượt mức dự báo của chúng tôi.
3. Mảng gỗ:
- Trong quý 1/2026, doanh thu tăng 15% YoY, được hỗ trợ bởi đà tăng trưởng ổn định của các sản phẩm nội thất cốt lõi và đóng góp ban đầu từ mảng viên nén gỗ - bắt đầu hoạt động từ giữa quý 4/2025.
- Tình hình đơn hàng duy trì khả quan khi công ty đã đảm bảo đủ đơn hàng cho quý 2/2026 và công ty đang nhận các đơn hàng mới cho quý 3. Chúng tôi ghi nhận rằng phần lớn các sản phẩm xuất khẩu gỗ của PTB đang chịu mức thuế khoảng 10% tại Mỹ, mà ban lãnh đạo cho rằng tác động là có thể kiểm soát được.
- Mảng viên nén gỗ đang dần trở thành động lực tăng trưởng quan trọng, hiện đang vận hành ở mức 90 nghìn tấn/năm, với mục tiêu nâng lên 500 nghìn tấn/năm trong vòng hai năm (tương đương khoảng 2,5 nghìn tỷ đồng doanh thu). Trong khi doanh thu hiện tại chủ yếu đến từ thị trường nội địa, hoạt động xuất khẩu viên nén gỗ dự kiến sẽ bắt đầu từ quý 3/2026 sau khi hoàn tất chứng nhận FSC.
4. Mảng đá:
- Doanh thu quý 1/2026 tăng 20% YoY, nhờ sự phục hồi nhu cầu trong nước và xuất khẩu. Tuy nhiên, mảng đá vẫn đối mặt với sự cạnh tranh mạnh từ Trung Quốc, Ấn Độ và Brazil, qua đó hạn chế khả năng tăng giá bán của sản phẩm. Do đó, PTB đang chuyển dịch cơ cấu sản phẩm sang đá nhân tạo/thạch anh, vốn có biên lợi nhuận cao hơn, đồng thời có kế hoạch mở rộng công suất trong hai năm tới.
5. Kế hoạch phát hành cổ phiếu
- Cổ tức năm 2025:
+ Cổ tức tiền mặt: PTB công bố mức cổ tức tiền mặt 5% (tương đương 500 đồng/cổ phiếu), thấp hơn so với dự báo của chúng tôi là 2.100 đồng/cổ phiếu, dự kiến chi trả trong quý 2/2026.
+ Chi trả bằng cổ phiếu: cổ tức cổ phiếu 25% theo tỷ lệ 4:1 (cổ đông sở hữu 4 cổ phiếu sẽ nhận thêm 1 cổ phiếu mới), thực hiện sau khi chi trả cổ tức tiền mặt. Sau khi phát hành cổ phiếu, vốn điều lệ sẽ tăng 25% từ 803 tỷ đồng lên 1,0 nghìn tỷ đồng.
- Phát hành quyền mua cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu: PTB dự kiến triển khai phát hành quyền mua cổ phiếu sau khi hoàn tất việc chi trả cổ tức, với 20 triệu cổ phiếu phát hành ở mức giá 12.000 đồng/cổ phiếu. Sau khi phát hành, vốn điều lệ sẽ tăng thêm 20% lên 1,2 nghìn tỷ đồng. Nguồn vốn thu được sẽ dùng cho vốn mở rộng đầu tư XDCB và một phần dùng để trả nợ vay ngân hàng.
Powered by Froala Editor
