- Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) thêm 16.8% lên 16.700 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA.
- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi được thúc đẩy bởi mức tăng 16,1% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-2030 (tương ứng +27%/-10%/+16%/+14%/+27% cho dự báo các năm 2026/27/28/29/30).
- Chúng tôi nâng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS do dự báo (1) tổng LNST từ Nhơn Trạch 3&4 (NT 3&4) tăng gấp đôi nhờ doanh thu ngoài huy động trong năm 2026 và giá LNG bình quân thấp hơn 12%, (2) tổng LNST từ Vũng Áng cao hơn 7% (do tổng sản lượng điện thương phẩm tăng 2% lên 33.8 tỷ kWh từ mức 33,2 tỷ kWh trước đó trong bối cảnh tiềm năng xảy ra hiện tượng El Nino vào cuối năm 2026-2027), và (3) tổng LNST của NT2 cao hơn 8% (xem thêm Báo cáo Cập nhật NT2 của chúng tôi ngày 26/02/2026).
- Chúng tôi dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2026 tăng 9% YoY với lợi nhuận mạnh mẽ hơn từ nhà máy Cà Mau bù đắp cho khoản lỗ ước tính 433 tỷ đồng từ NT 3&4.
- Định giá của POW có vẻ tương đối hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2026 là 16,5 lần, tương ứng với mức PEG là 0,6 dựa trên tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2026-28 là 30%. CAGR EPS ở mức cao chủ yếu đến từ NT 3&4 với LNST ước tính đạt 615 tỷ đồng vào năm 2028 so với mức lỗ 433 tỷ đồng trong năm 2026.
- Yếu tố hỗ trợ: Khoản bồi thường lỗ tỷ giá cao hơn dự kiến, các dự án mới.
- Rủi ro: Sản lượng năm 2027 thấp hơn và tỷ giá USD/VND tăng mạnh hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
