- Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cho CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) ở mức 105.900 đồng/cổ phiếu và giữ nguyên khuyến nghị MUA.
- Chúng tôi duy trì dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của doanh thu bán lẻ đạt 11% trong giai đoạn 2024–29, tương ứng với CAGR của EPS đạt 14% trong giai đoạn này.
- Quan điểm tích cực của chúng tôi đối với triển vọng dài hạn của PNJ được hỗ trợ bởi (1) nhu cầu trang sức thời trang gia tăng và xu hướng chuyển dịch từ trang sức không thương hiệu sang trang sức có thương hiệu, cùng với sự phục hồi của tầng lớp trung lưu và giàu có; (2) cạnh tranh trong ngành không gay gắt; (3) lợi thế cạnh tranh vượt trội của PNJ.
- Trong năm 2025, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giảm 5% YoY, do chi phí SG&A tăng 17% YoY, ảnh hưởng doanh thu bán lẻ tăng 7% YoY và biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ cải thiện 1,9 điểm % YoY.
- PNJ đang giao dịch với P/E dự phóng năm 2025/26 lần lượt là 16,1 lần/14,7 lần so với P/E trượt trung bình 5 năm là 15,7 lần.
- Yếu tố hỗ trợ: Nhu cầu mạnh hơn; tốc độ mở rộng cửa hàng nhanh hơn; đóng góp từ sản phẩm phong cách sống tăng.
- Rủi ro: Nhu cầu giảm; tốc độ mở rộng chậm lại; Nghị định 24 về kinh doanh vàng sửa đổi kém thuận lợi hoặc bị trì hoãn.
Powered by Froala Editor
