điều chỉnh tăng 11% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025–2029 (với mức tăng lần lượt là +12%/+9%/+11%/+11%/+10% cho các năm 2025-2029).
- Dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS cao hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh (1) mức tăng 1,4% trong giả định sản lượng bán hàng trong nước của chúng tôi sau khi PLX mở rộng thị phần ấn tượng trong 6T 2025; và (2) mức tăng 2,4% trong lợi nhuận gộp trung bình trên mỗi lít do kết quả quý 2/2025 tích cực với LNST cốt lõi 6T 2025 hoàn thành 57% dự báo năm 2025 trước đó của chúng tôi.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo/cốt lõi năm 2025 lần lượt là 2,4 nghìn tỷ đồng và 2,7 nghìn tỷ đồng do chúng tôi giả định PLX ghi nhận khoản lỗ một lần 300 tỷ đồng từ việc thoái vốn Petrolimex Lào.
- Chúng tôi dự báo LNST cốt lõi năm 2026 sẽ tăng 50% lên 4,1 nghìn tỷ đồng – mức cao kỷ lục trong 7 năm qua, được thúc đẩy bởi: 1) gia tăng thị phần trong năm 2025 nhờ tăng trưởng sản lượng 6T 2025 đạt 8,5% so với mức giảm sản lượng toàn ngành ước tính 4,5% YoY; 2) cơ chế định giá mới mang tính cách mạng cho ngành xăng dầu, không chịu ảnh hưởng bởi giá cơ sở của Chính phủ, giá trần hoặc chi phí và lợi nhuận định mức; và 3) biến động giá dầu Brent dự kiến ở mức vừa phải vào năm 2026 so với năm 2025.
- Chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng EPS báo cáo là 28% trong giai đoạn 2025-2029, được thúc đẩy bởi tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) sản lượng 5%, và biên lợi nhuận từ HĐKD cải thiện lên 2% vào năm 2027 so với mức trung bình 3,2% trước đại dịch COVID-19.
- PLX có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2026 là 12,4 lần, thấp hơn 42% so với trung vị P/E 5 năm (21,6 lần). Với giá mục tiêu của chúng tôi, điều này tương ứng với P/E dự phóng trung bình các năm 2025/2026 là 21,7 lần. Lượng tiền mặt dồi dào của PLX cũng hỗ trợ giả định của chúng tôi về lợi suất cổ tức gấp đôi trong 2 năm tới.
- Yếu tố hỗ trợ: Tăng vốn điều lệ thông qua cổ tức bằng cổ phiếu, lợi nhuận thoái vốn của PLC (trang 18), tiềm năng hưởng lợi từ việc phổ biến sử dụng xăng E10 từ ngày 1/1/2026 (trang 20).
- Rủi ro: Giá dầu biến động bất lợi.
Powered by Froala Editor
