- Chúng tôi đưa CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (NVL) trở lại danh mục theo dõi với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 20.000 đồng/cổ phiếu.
- Từng là một trong những chủ đầu tư BĐS hàng đầu miền Nam với các dự án căn hộ tại trung tâm TP.HCM (2015–2016) và sau đó mở rộng ra các khu đô thị và BĐS nghỉ dưỡng tại khu vực Đồng Nai, Bình Thuận và Bà Rịa Vũng Tàu (2019), NVL đã bước vào giai đoạn tái cơ cấu trúc vào cuối năm 2022 đến từ tỷ lệ đòn bẩy cao, biến động thị trường và các vấn đề pháp lý dự án cần tháo gỡ. Kể từ quý 2/2025, những nỗ lực tái cấu trúc của NVL đã đạt được những kết quả tích cực rõ rệt về pháp lý tại các dự án trọng điểm.
- Trong thời gian còn lại của năm 2025, chúng tôi kỳ vọng NVL sẽ tập trung giải quyết các vấn đề pháp lý còn lại và đẩy nhanh tiến độ xây dựng và bàn giao các sản phẩm.
- Chúng tôi dự phóng tổng doanh số bán BĐS giai đoạn 2026-2027 đạt 42,6 nghìn tỷ đồng, được thúc đẩy bởi việc dự kiến khôi phục hoạt động bán mới cho các sản phẩm chưa bán còn lại tại Aqua City, NovaWorld Phan Thiet, và NovaWorld Ho Tram.
- Chúng tôi dự báo tỷ lệ đòn bẩy của NVL sẽ duy trì ở mức cao trong giai đoạn 6 tháng cuối năm 2025–2027 khi các khoản vay ngân hàng sẽ tăng lên để tài trợ cho hoạt động xây dựng. Mặc dù năm 2027 là năm cao điểm của các khoản trái phiếu đáo hạn, chúng tôi kỳ vọng NVL sẽ quản lý được áp lực này, nhờ vào: (1) tiến độ thu tiền từ hoạt động bán hàng dự kiến được đẩy nhanh từ năm 2027, hỗ trợ thanh khoản; và (2) triển vọng tái cấu trúc kinh doanh được cải thiện, điều này sẽ hỗ trợ các kế hoạch huy động vốn.
- Rủi ro chính theo quan điểm của chúng tôi: tiến trình tái cấu trúc có thể kéo dài hơn dự kiến; khả năng pha loãng từ các kế hoạch phát hành cổ phiếu; cấu trúc sở hữu và lợi ích tại dự án có thể thay đổi trong quá trình tái cấu trúc.
Powered by Froala Editor
