- Trong quý 4/2025, CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (NVL) đã ghi nhận mức LNST sau lợi ích CĐTS đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (so với khoản lỗ ròng 878 tỷ đồng ghi nhận trong quý 3/2025 và khoản lỗ ròng 2,3 nghìn tỷ đồng ghi nhận trong quý 4/2024). Sự đảo chiều tích cực này chủ yếu đến từ (1) việc ghi nhận hoàn nhập các khoản dự phòng liên quan đến nghĩa vụ tiền sử dụng đất tại dự án Lakeview City – bao gồm 2,2 nghìn tỷ đồng (được ghi nhận hoàn nhập vào giá vốn hàng bán) và 1,3 nghìn tỷ đồng (hoàn nhập chi phí phạt chậm nộp, được ghi nhận vào thu nhập khác); cùng với (2) khoản lãi thoái vốn 948 tỷ đồng từ việc chuyển nhượng 3 công ty con (Cao Nguyên Xanh, Nova Property Management và Tân Kim Yến).
- Doanh thu quý 4/2025 đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (-7% QoQ và -67% YoY) và lợi nhuận từ HĐKD đạt 2,0 nghìn tỷ đồng. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập dự phòng (được ghi nhận vào giá vốn hàng bán), HĐKD sẽ ghi nhận lỗ ở mức khoảng 208 tỷ đồng.
- Trong năm 2025, NVL đã ghi nhận doanh thu 7,0 nghìn tỷ đồng (-23% YoY), đến từ việc bàn giao 952 sản phẩm, chủ yếu tại NovaWorld Phan Thiet, NovaWorld Ho Tram, Aqua City, Sunrise Riverside và Palm City, hoàn thành 65% dự báo của chúng tôi. Trong khi đó, LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 (chưa kiểm toán) đạt 1,7 nghìn tỷ đồng (so với khoản lỗ ròng 6,5 nghìn tỷ đồng ghi nhận trong năm 2024; do khoản trích lập dự phòng cho Lakeview City và việc điều chỉnh giảm lợi nhuận theo nguyên tắc thận trọng của kiểm toán viên theo BCTC bán niên năm 2024).
- LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 tốt hơn so với dự báo lỗ 790 tỷ đồng của chúng tôi, do chúng tôi trước đó chưa đưa vào dự phóng về khoản hoàn nhập dự phòng Lakeview City năm 2024 (yếu tố này đã bù đắp cho việc ghi nhận lượng bàn giao BĐS chậm hơn kỳ vọng).
- Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 (402 tỷ đồng), do hoạt động bàn giao (với tiến độ chậm hơn dự kiến trong quý 4/2025) có thể sẽ được dời sang năm 2026, qua đó góp phần hỗ trợ cho dự báo lợi nhuận năm 2026 của chúng tôi (nhờ được hỗ trợ bởi hoạt động bàn giao nói trên), dù cần thêm đánh giá chi tiết.
- Tổng số sản phẩm đã bàn giao tính đến cuối năm 2025: NovaWorld Phan Thiet đã bàn giao gần 1.500 sản phẩm (so với ~1.300 sản phẩm vào cuối năm 2024); Aqua City hơn 1.000 sản phẩm (so với ~800 vào cuối năm 2024); và NovaWorld Hồ Tràm gần 600 sản phẩm (so với ~450 trong cuối năm 2024).
- Hoàn nhập dự phòng tại dự án Lakeview City: Trong quý 4/2025, các cơ quan chức năng TP.HCM (UBND, Sở Nông nghiệp & Môi trường, Thuế TP.HCM) đã ban hành các văn bản liên quan đến hướng dẫn xác định thời điểm tính giá đất là tại năm 2008 (so với thông báo cũ là 2017, qua đó sẽ tính toán lại và ban hành thông báo nộp tiền sử dụng đất mới cho dự án Lakeview City. Căn cứ các văn bản này, ban lãnh đạo NVL tự tin rằng công ty hoàn toàn có đủ cơ sở để hoàn nhập và điều chỉnh giảm lại khoản nghĩa vụ tiền sử dụng đất phải nộp đã trích lập trong năm 2024.
- Dư nợ vay: Tỷ lệ nợ vay ròng/vốn chủ sở hữu của NVL đạt 106,6% vào cuối năm 2025 (thấp hơn so với mức 118,9% ghi nhận vào cuối quý 3/2025 và 120,4% ghi nhận vào cuối năm 2024). Tính đến cuối năm 2025, tổng dư nợ vay của NVL đã tăng 9% so với đầu năm (YTD), và đạt 67,2 nghìn tỷ đồng, trong đó trái phiếu doanh nghiệp giảm 33% YTD xuống mức 24,9 nghìn tỷ đồng, còn khoản vay ngân hàng và các khoản nợ vay khác tăng 73% YTD lên mức 42,2 nghìn tỷ đồng. Nợ vay đến hạn trong vòng 12 tháng đạt 31,5 nghìn tỷ đồng, trong đó bao gồm 14,1 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp.
KQKD quý 4 và cả năm 2025 của NVL
Tỷ đồng | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | Q4 | Q4 | 2024 | 2025 trước | 2025 | Dự báo 2025 | KQKD 2025/ |
Doanh thu thuần | 697 | 1.587 | 2.010 | 4.779 | 1.778 | 1.937 | 1.683 | 1.567 | -7% | -67% | 9.073 | 6.965 | -23% | 10.690 | 65% |
Lợi nhuận gộp | 190 | -2.593 | 545 | 1.967 | 646 | 691 | 586 | 2.583 | 341% | 31% | 84 | 4.488 | 5270% | 3.841 | 117% |
Chi phí SG&A | -379 | -463 | -459 | -669 | -394 | -469 | -436 | -594 | 36% | -11% | -1.984 | -1.893 | -5% | -2.336 | 81% |
Lợi nhuận từ HDKĐ | -189 | -3.056 | 86 | 1.298 | 251 | 222 | 150 | 1.989 | 1227% | 53% | -1.900 | 2.594 | N.M. | 1.505 | 172% |
Thu nhập tài chính | 640 | 805 | 3.898 | 598 | 516 | 512 | 456 | 1.704 | 274% | 185% | 5.941 | 3.188 | -46% | 2.970 | 107% |
Chi phí tài chính | -773 | -2.364 | -319 | -1.254 | -633 | -1.136 | -1.449 | -562 | -61% | -55% | -4.711 | -3.779 | -20% | -4.841 | 78% |
| -75 | -74 | -83 | -66 | -40 | -33 | -32 | -42 | 34% | -36% | -291 | -147 | -49% | -250 | 59% |
Thu nhập khác ngoài HĐKD | 107 | -1.854 | -88 | -59 | -262 | 262 | 57 | 891 | 1458% | N.M. | -1.879 | 965 | N.M. | 0 | N.M. |
Lãi (lỗ) từ CTLK | 1 | 1 | 1 | -9 | 5 | 1 | 3 | 12 | 253% | N.M. | -6 | 22 | N.M. | -6 | N.M. |
LNTT | -214 | -6.468 | 3.578 | 574 | -122 | -138 | -782 | 4.034 | N.M. | N.M. | -2.556 | 2.991 | N.M. | -372 | N.M. |
LNST | -601 | -6.726 | 2.950 | 26 | -476 | -190 | -1.153 | 3.638 | N.M. | N.M. | -4.395 | 1.819 | N.M. | -639 | N.M. |
LNST sau lợi ích CĐTS | -567 | -6.657 | 3.120 | -2.307 | -443 | -161 | -878 | 3.182 | N.M. | N.M. | -6.455 | 1.700 | N.M. | -790 | N.M. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Biên lợi nhuận gộp | 27% | -163% | 27% | 41% | 36% | 36% | 35% | 165% |
|
| 0,9% | 64,4% |
| 35,9% |
|
Chi phí SG&A/doanh thu | 54% | 29% | 23% | 14% | 22% | 24% | 26% | 38% |
|
| 21,9% | 27,2% |
| 21,9% |
|
Biên lợi nhuận từ HĐKD | -27% | -193% | 4% | 27% | 14% | 12% | 9% | 127% |
|
| -20,9% | 37,2% |
| 14,1% |
|
Biên LNST sau lợi ích CĐTS | -81% | -419% | 155% | -48% | -25% | -8% | -52% | 203% |
|
| -71,1% | 24,4% |
| -7,4% |
|
Nguồn: NVL, dư báo của Vietcap (cập nhật ngày 01/10/2025)
Powered by Froala Editor
