- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với CTCP Thép Nam Kim (NKG), với giá mục tiêu nhìn chung không đổi ở mức 12.000 đồng/cổ phiếu (so với giá mục tiêu trước đó là 11.900 đồng/cổ phiếu, đã điều chỉnh theo thay đổi về số lượng cổ phiếu đang lưu hành).
- Việc dời thời điểm định giá sang cuối năm 2027 hỗ trợ giá mục tiêu của chúng tôi, bù đắp cho dự báo lợi nhuận thấp hơn và WACC tăng nhẹ từ mức 12,2% lên 12,3%. Chúng tôi thay thế mô hình CKDT đa giai đoạn 10 năm trước đây bằng mô hình CKDT 5 năm dựa trên dự báo dòng tiền giai đoạn 2027-2031, bao quát giai đoạn nâng công suất hoạt động của dự án Nam Kim Phú Mỹ (NKPM) lên mức tối đa, đồng thời duy trì tốc độ tăng trưởng dài hạn 1,5% cho giai đoạn sau đó.
- Chúng tôi lần lượt điều chỉnh giảm 52%/82%/74%/68%/54%/54% dự báo LNST-CĐTS cho các năm 2026/27/28/29/30/31. Mức điều chỉnh giảm chủ yếu phản ánh doanh số bán hàng trong nước thấp hơn trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt hơn dự kiến, cùng với biên lợi nhuận thấp hơn do chi phí HRC đầu vào tăng sau khi Việt Nam áp thuế chống bán phá giá (CBPG) đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc.
- Yếu tố hỗ trợ tăng giá: Xuất khẩu mạnh hơn và tiến độ nâng công suất hoạt động dự án NKPM nhanh hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá: Các biện pháp hạn chế thương mại bổ sung tại các thị trường xuất khẩu, chênh lệch giá suy yếu và tiến độ nâng công suất hoạt động dự án NKPM chậm hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
