Vietcap Mobile App 
Vietcap Trading 
Tải Vietcap Pro 
Mở tài khoản 
Vietcap IQ 
Vietcap Academy 
Vietcap Webinar 
Hướng dẫn chung 
- Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH), với giá mục tiêu gần như không đổi ở mức 41.700 đồng/cổ phiếu, do chúng tôi điều chỉnh thời điểm mở bán dự án KCN Lê Minh Xuân Mở rộng sang năm 2027 (so với dự báo trước đó là năm 2026) và số dư nợ ròng ghi nhận tăng vào cuối quý 1/2025. Các yếu tố trên phần lớn được bù đắp bởi tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu của chúng tôi sang giữa năm 2026.
- Đối với năm 2025, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của chúng tôi ở mức 949 tỷ đồng (+17% YoY), do được thúc đẩy bởi: (1) dự báo của chúng tôi về việc công ty sẽ mở bán phần thấp tầng của dự án Gladia (trước đây được biết đền là dự án liên doanh với Keppel tại TP Thủ Đức, TP. HCM; KDH sở hữu 51% cổ phần), và (2) hoạt động bàn giao các căn hộ còn lại tại The Privia (quận Bình Tân, TP.HCM; tổng cộng khoảng 1.040 căn cao tầng; đã bán 100% và đã bàn giao khoảng 90% tính đến cuối quý 1/2025).
- Đối với năm 2026, chúng tôi kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng 11% YoY, nhờ được hỗ trợ bởi hoạt động mở bán dự kiến tại The Solina (hiện đang trong quá trình san lấp và thi công hạ tầng) và dự báo của chúng tôi về việc bàn giao tại Gladia. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm 14% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 của chúng tôi, chủ yếu do chúng tôi dời thời điểm mở bán dự kiến của KCN Lê Minh Xuân Mở rộng sang năm 2027 (so với giả định trước đó của chúng tôi là năm 2026).
- Với uy tín thương hiệu mạnh của KDH và triển vọng phục hồi dự kiến của thị trường BĐS, chúng tôi dự báo doanh số bán hàng trung bình giai đoạn 2025–26 của KDH sẽ đạt khoảng 5,4 nghìn tỷ đồng/năm (so với mức cơ sở thấp 900 tỷ đồng của năm 2024), nhờ được thúc đẩy bởi các đợt mở bán dự án mới dự kiến của công ty.
- KDH hiện đang giao dịch với P/B dự phóng các năm 2025/26 lần lượt ở mức 1,6 lần/1,5 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi), thấp hơn so với mức P/B trung bình 3 năm là 2,0 lần. Chúng tôi cho rằng đây là mức hấp dẫn khi xét đến quỹ đất giá trị lớn của công ty tại TP.HCM.
- Rủi ro: Việc mở bán các dự án quy mô lớn như Tân Tạo diễn ra chậm hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
