Kết quả sơ bộ năm 2025 và kế hoạch năm 2026
- CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) công bố LNST sau lợi ích CĐTS sơ bộ năm 2025 đạt hơn 1,0 nghìn tỷ đồng, nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi là 1,04 nghìn tỷ đồng (+29% YoY).
- Đối với năm 2026, ban lãnh đạo chia sẻ kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS sơ bộ đạt 1,5–2,5 nghìn tỷ đồng, chúng tôi đánh giá đây là điểm bứt phá lợi nhuận rõ ràng, tương ứng với mức tăng trưởng mạnh 50%–150% YoY cho triển vọng lợi nhuận năm 2026.
- Theo ban lãnh đạo, tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến được thúc đẩy bởi:
1. Hoàn tất bán hàng và ghi nhận lợi nhuận từ các căn thấp tầng tại dự án Gladia by the Waters (TP.HCM; 11,8 ha; Liên doanh với Keppel, KDH sở hữu 51%) và hàng tồn kho còn lại tại các dự án khác ở TP.HCM; và
2. Kỳ vọng lợi nhuận từ việc hợp tác, liên doanh, liên kết với các tổ chức trong và ngoài nước để triển khai đầu tư, kinh doanh các dự án tại TP.HCM (bao gồm Bình Trưng Đông, The Solina và KCN Lê Minh Xuân mở rộng).
- Ngoài ra, giai đoạn cao tầng của dự án Gladia dự kiến khởi công vào quý 1/2026, với thời điểm bàn giao vào quý 4/2027, qua đó sẽ hỗ trợ kế hoạch lợi nhuận năm 2027 của công ty.
- Một thông tin khác, KDH cũng xác nhận rằng cho đến nay, công ty chưa có kế hoạch thực hiện huy động vốn cổ phần, nhằm làm rõ các tin đồn trên thị trường về khả năng phát hành trong ngắn hạn.
Tiềm năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của chúng tôi do chưa phản ánh đóng góp tiềm năng từ các hoạt động hợp tác, liên doanh, liên kết
- Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của chúng tôi chưa bao gồm lợi nhuận tiềm năng từ hợp tác, liên doanh, liên kết của KDH.
- Trong Báo cáo Cập nhật tháng 11/2025, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 tăng 70% so với dự báo năm 2025 lên 1,8 nghìn tỷ đồng do chúng tôi kỳ vọng việc bán hàng và bàn giao toàn bộ các căn thấp tầng tại Gladia sẽ hoàn tất trong năm 2026. Trong khi đó, chúng tôi dự báo dự án Bình Trưng Đông, The Solina và KCN Lê Minh Xuân Mở rộng sẽ bắt đầu đóng góp vào lợi nhuận từ năm 2027 trở đi.
Định giá hấp dẫn, được hỗ trợ bởi quỹ đất tại khu vực lõi TP.HCM và triển vọng doanh số bán hàng giai đoạn 2026–27 tích cực
- Chúng tôi đánh giá KDH đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn, với P/B dự phóng các năm 2025/26/27 lần lượt là 1,7 lần/1,6 lần/1,4 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi), so với mức trung bình 5 năm là khoảng 2,2 lần. Điều này được củng cố bởi quỹ đất lớn của công ty tại khu vực lõi TP.HCM, vị thế bảng cân đối kế toán vững chắc, và danh mục dự án phát triển rõ ràng trong giai đoạn tới.
- Chúng tôi dự báo doanh số bán BĐS nhà ở của KDH sẽ đạt mức trung bình 7,2 nghìn tỷ đồng/năm trong giai đoạn 2025–2027, gấp 3,7 lần mức trung bình 5 năm trước đó, nhờ danh mục dự án mở bán đa dạng hơn, bao gồm Gladia (giai đoạn thấp tầng và cao tầng) và các dự án khác tại khu vực lõi TP.HCM (dự án Bình Trưng Đông và The Solina).
- Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA đối với KDH với giá mục tiêu 48.500 đồng/cổ phiếu.
Powered by Froala Editor
