Tại ĐHCĐ năm 2026, ban lãnh đạo CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) đã tái khẳng định trọng tâm chiến lược của công ty là đẩy nhanh tăng trưởng trong mảng BĐS nhà ở, năng lượng tái tạo và đầu tư tài chính (bao gồm cả các thương vụ sáp nhập và mua lại - M&A tiềm năng). Chủ tịch sáng lập Nguyễn Trọng Thông sẽ tiếp tục tham gia vào công tác lãnh đạo và điều hành của công ty.
Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 của chúng tôi (1.084 tỷ đồng, +9% YoY) do khoản trích lập dự phòng bất ngờ từ Infra 1, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA đối với HDG với giá mục tiêu là 36.200 đồng/cổ phiếu.
+ Kế hoạch năm 2026: doanh thu 3.242 tỷ đồng (+16% YoY, ~109% dự báo năm 2026 của chúng tôi); LNST trước lợi ích CĐTS 1.151 tỷ đồng (+16% YoY, ~106% dự báo năm 2026 của chúng tôi, do công ty dự kiến sẽ đẩy mạnh hoạt động bàn giao tại Charm Villas).
KQKD sơ bộ quý 1: doanh thu 689 tỷ đồng (+15% YoY, ~23% dự báo năm 2026); LNST trước lợi ích CĐTS 103 tỷ đồng (-50% YoY, ~10% dự báo năm 2026 của chúng tôi), chủ yếu do việc trích lập dự phòng khoảng 193 tỷ đồng cho dự án điện mặt trời Infra 1.
+ Cổ tức: tổng mức cổ tức năm 2025 là 15%, bao gồm cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu (đã chi trả) và cổ tức bằng cổ phiếu 10%, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. HDG đặt mục tiêu tổng cổ tức năm 2026 ở mức 15% (không nêu cụ thể bằng tiền mặt hay cổ phiếu), trong khi chúng tôi dự báo công ty sẽ không chi trả cổ tức tiền mặt trong năm 2026 nhằm giữ lại tiền mặt cho các dự án mới của công ty.
BĐS nhà ở:
+ Charm Villas: HDG đặt mục tiêu ghi nhận 15-20 căn trong năm 2026, so với dự báo 14 căn của chúng tôi. Ban lãnh đạo đặt kế hoạch doanh thu năm 2026 từ Charm Villas là 539 tỷ đồng, cao hơn khoảng 43% so với dự báo của chúng tôi. Ban lãnh đạo kỳ vọng quyết toán cuối cùng tiền sử dụng đất sẽ xấp xỉ mức khoảng 500 tỷ đồng, đã được ghi nhận trong giá vốn hàng bán.
+ Danh mục dự án mới: HDG kỳ vọng sẽ khởi công các dự án Phan Đình Giót và Minh Long trong năm 2027, nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi. Phan Đình Giót hiện đang xin chấp thuận chủ trương đầu tư, trong khi Minh Long đã nhận được phê duyệt thí điểm. HDG cũng đang tiếp tục phát triển Green Lane và F367 (một dự án mới tại TP.HCM với khả năng sở hữu 100%, hiện chưa có thông tin chi tiết); cả hai hiện đang chờ phê duyệt thí điểm.
+ Gia tăng quỹ đất dựa trên số dư tiền mặt mạnh hiện tại. Ban lãnh đạo cho biết HDG hiện đang tìm cách mua thêm quỹ đất mới và cũng đang phát triển các dự án nhà ở xã hội tại TP.HCM (khu vực Vũng Tàu cũ).
Năng lượng: HDG đặt mục tiêu sẽ đạt mức công suất năng lượng tái tạo 1 GW vào năm 2030, nhìn chung phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi là 1.050 MW. Trong năm 2026, HDG đặt mục tiêu doanh thu mảng năng lượng là 2.070 tỷ đồng (-7% YoY, ~98% dự báo năm 2026 của chúng tôi), nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi.
+ Ban lãnh đạo đã thảo luận về đề xuất gần đây của EVN về việc áp dụng giá chuyển tiếp (4,6 US cents) trong giai đoạn từ ngày vận hành thương mại (COD) đến ngày có hợp đồng mua bán điện chính thức (CCA), trong khi vẫn giữ mức giá FiT1 (9,35 US cents) kể từ ngày có CCA. Dựa trên đề xuất mới nhất này:
+ Hồng Phong 4: HDG dự kiến sẽ không hoàn nhập khoảng 600 tỷ đồng dự phòng đã trích lập, phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi. Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ nhận được CCA vào quý 3/2026, không có vấn đề nghiêm trọng liên quan đến trữ lượng titan, và đặt mục tiêu khép lại vụ việc Hồng Phong 4 vào cuối năm 2026.
+ Infra 1: Dự án đã nhận được CCA vào tháng 2/2023. HDG đã trích lập khoảng 193 tỷ đồng dự phòng trong quý 1/2026 cho phần chênh lệch giữa giá chuyển tiếp và giá FiT1 trong giai đoạn từ khi COD (tháng 9/2020) đến khi có CCA. Ban lãnh đạo dự kiến sẽ không phải trích lập thêm dự phòng cho dự án này trong tương lai.
+ Danh mục điện gió: HDG đang phát triển trang trại điện gió Bình Giã (80 MW) và Phước Hữu (50 MW). Ban lãnh đạo cho biết dự án Bình Giã dự kiến sẽ được tỉnh giao thầu thông qua hình thức chỉ định trực tiếp.
Powered by Froala Editor
