- Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) thêm 1,0% lên 30.900 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA.
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu chủ yếu do (1) định giá giai đoạn 3 của Charm Villas cao hơn 40% (dựa trên dự báo LNST cao hơn 20% và khả năng thu tiền nhanh từ khách mua nhà trong vòng 30-45 ngày), (2) định giá công suất điện gió mới cao hơn 26% (dựa trên giả định giá cao hơn). Những yếu tố này bù đắp cho (3) mức giảm định giá 69% cho Infra 1 (do mức giảm 50% trong giả định của chúng tôi).
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 6% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-29 của chúng tôi (tương ứng -3%/-12%/-6%/-12%/-1% cho dự báo các năm 2025/26/27/28/29), chủ yếu do (1) mức giảm 86% trong dự báo tổng LNST giai đoạn 2025-29 cho Infra 1 (tổng cộng khoảng 528 tỷ đồng) do chúng tôi giả định giá giảm 50%, điều này ảnh hưởng tác động tích cực từ (2) LNST cao hơn 20% cho giai đoạn 3 của Charm Villas.
- Chúng tôi dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ tăng mạnh 2,2 lần YoY, chủ yếu được thúc đẩy bởi (1) LNST từ mảng bất động sản tăng 3,8 lần YoY, và (2) thu nhập từ mảng năng lượng tăng 2,4 lần YoY (chi phí dự phòng Hồng Phong 4 thấp hơn và mảng thủy điện cải thiện so với cùng kỳ).
- HDG có định giá hấp dẫn với P/E dự phóng các năm 2025/26 là 12,7 lần và 9,2 lần, thấp hơn 6% và 32% so với P/E trung bình 4 năm của các công ty cùng ngành điện là 13,5 lần. P/E dự phóng năm 2025 tương ứng PEG là 0,3 dựa trên tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2025-27 là 41%. HDG hưởng lợi từ các chính sách hỗ trợ về thí điểm nhà ở và giá điện gió thuận lợi.
- Yếu tố hỗ trợ: Mua lại thành công các dự án nhà ở mới. Rủi ro: Trì hoãn phát triển dự án nhà ở; chi phí dự phòng cho Infra 1 cao hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
