- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR), đồng thời điều chỉnh giảm 10% giá mục tiêu còn 31.200 đồng/cổ phiếu.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ dự báo tăng trưởng giá bán trung bình và dự báo doanh số cho thuê đất khu công nghiệp (KCN) thấp hơn đối với các KCN/cụm công nghiệp (CCN) tự phát triển, do lo ngại từ thông báo áp thuế đối ứng gần đây của Mỹ và các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra. Tuy nhiên, điều này phần nào được bù đắp bởi việc chúng tôi cập nhật định giá từ cuối năm 2025 sang giữa năm 2026.
- Chúng tôi tăng 21%/16% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025/26, chủ yếu nhờ: (1) chúng tôi điều chỉnh tăng đóng góp lợi nhuận từ bồi thường đất, khi chúng tôi kỳ vọng quá trình chuyển đổi đất cao su sang đất KCN sẽ được đẩy nhanh; và (2) chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận từ mảng cao su sẽ đi ngang so với cùng kỳ.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 tăng 8% YoY đạt 4,3 nghìn tỷ đồng, được thúc đẩy bởi tốc độ chuyển đổi đất cao su nhanh hơn so với cùng kỳ và thu nhập tài chính tăng, trong khi giá bán trung bình mủ cao su dự kiến ít biến động. Đối với các năm 2026/27, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tăng 11%/12% YoY, nhờ nhu cầu cao su gia tăng và quá trình chuyển đổi đất sang mục đích KCN.
- Do phần lớn nguồn cung KCN mới tại miền Nam sẽ đến từ đất cao su, chúng tôi cho rằng GVR (quản lý khoảng 280.000 ha đất cao su tại Việt Nam) sẽ hưởng lợi từ dòng vốn FDI vào Việt Nam được kỳ vọng sẽ duy trì tích cực trong dài hạn.
- Yếu tố hỗ trợ: Quá trình phê duyệt chuyển đổi đất cao su sang đất KCN diễn ra nhanh hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
