- Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho GMD và điều chỉnh tăng 11% giá mục tiêu lên 65.700 đồng/CP. Đây là giá mục tiêu theo kịch bản cơ sở, hiện giả định mức giảm trong sản lượng hàng hóa xuất sang Mỹ tại tất cả các cảng của GMD là 20% (so với 50% trước đây). Hiện nay, hàng hóa xuất khẩu sang Mỹ chiếm khoảng 20% tổng thông lượng tại các cảng miền Nam (bao gồm GML) và 10% tại cảng NDV, tương ứng với 17% tổng sản lượng hàng hóa phụ thuộc vào thị trường Mỹ.
- Giá mục tiêu kịch bản cơ sở cao hơn phản ánh mức tăng 11% trong định giá mảng cảng & logistics hợp nhất và mức tăng 20% cho GML. Diễn biến này đến từ quan điểm tích cực hơn về triển vọng thương mại của Việt Nam, khi mức thuế quan cơ sở 20% mà Mỹ công bố đối với Việt Nam được chúng tôi đánh giá là tương đối tốt so với các nước khác. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giả định kịch bản cơ sở cho mức giảm trong sản lượng hàng hóa xuất sang Mỹ trong giai đoạn 2026–29 xuống còn 20% (so với 50% trước đây), dẫn đến việc điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026/27/28/29 lần lượt 6%/7%/12%/10%. Mức tăng này phản ánh biên lợi nhuận gộp mảng cảng tăng trung bình ~19%/năm (nhờ thông lượng cao hơn) và LNST của GML tăng trung bình ~14%/năm. Các yếu tố này một phần bị ảnh hưởng bởi việc chúng tôi giả định GML 2A/2B sẽ đi vào vận hành chậm hơn sáu tháng so với kỳ vọng trước đây, dời từ giữa năm 2026/28 sang đầu năm 2027/29.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 3% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2025 chủ yếu do LNST của GML giảm 4% và lợi nhuận gộp mảng logistics giảm 13% sau khi ghi nhận kết quả nửa đầu năm thấp hơn dự kiến. Những điều chỉnh này được bù đắp một phần bởi mức tăng 5% trong lợi nhuận gộp mảng cảng (NDV và các cảng miền Nam, không bao gồm GML) và tỷ lệ SG&A/doanh thu giảm 60 điểm cơ bản dựa trên kết quả nửa đầu năm.
Powered by Froala Editor
