- Chúng tôi giảm giá mục tiêu (TP) của DXG xuống 22% còn 18.700 đồng/cổ phiếu, nhưng vẫn duy trì khuyến nghị MUA, do giá cổ phiếu đã điều chỉnh khoảng ~16% trong ba tháng qua.
- Mức giảm của chúng tôi đối với giá mục tiêu nhằm phản ánh việc chúng tôi giảm 26% RNAV của các dự án, chủ yếu do giả định thận trọng hơn đối với đà tăng trưởng của giá bán trung bình và giả định chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (SG&A) cao hơn nhằm hỗ trợ tỷ lệ hấp thụ sản phẩm trong bối cảnh lãi suất tăng. Ngoài ra, chúng tôi cũng tăng giả định WACC lên thêm 0,1 điểm phần trăm và điều chỉnh giảm định giá đối với mảng môi giới (chi tiết xem tại Báo cáo cập nhật DXS ngày 06/04/2026).
- Trong năm 2026, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ đạt 237 tỷ đồng (+3% YoY), nhờ được thúc đẩy bởi hoạt động bàn giao tại Gem Sky World (GSW) và mảng môi giới, cùng với thu nhập tài chính tăng YoY.
- Trong năm 2027, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng 693% so với năm 2026 lên mức 1,9 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ việc bắt đầu bàn giao tại dự án The Privé và đóng góp tăng từ dự án GSW.
- Chúng tôi lần lượt điều chỉnh giảm 54%/15% đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2026/27, chủ yếu do mức giảm dự kiến đối với số lượng bàn giao tại GSW trong các năm trên và triể vọng của mảng môi giới yếu hơn.
- Chúng tôi kỳ vọng doanh số bán BĐS của DXG sẽ đạt 12,5 nghìn tỷ đồng trong năm 2026 và 6,1 nghìn tỷ đồng trong năm 2027, nhờ được thúc đẩy bởi hoạt động mở bán đang diễn ra tại The Privé và đợt mở bán lại dự kiến của GSW (dự kiến vào cuối năm 2026).
- DXG hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,1 lần (theo dự báo của chúng tôi), thấp hơn so với mức trung bình 5 năm của công ty là 1,4 lần. Chúng tôi cho rằng mức định giá này là tương đối hấp dẫn, xét đến triển vọng lợi nhuận rõ rệt trong giai đoạn 2026-27.
- Rủi ro giảm giá: Tiến độ mở bán dự án mới diễn ra chậm hơn kỳ vọng.
Powered by Froala Editor
