- Chúng tôi điều chỉnh giảm 8% giá mục tiêu đối với CTCP Tập đoàn Đất Xanh (DXG) xuống 24.000 đồng/CP, nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA, do giá cổ phiếu DXG đã điều chỉnh khoảng 19% trong ba tháng qua.
- Việc điều chỉnh giảm giá mục tiêu chủ yếu là do (1) Yếu tố pha loãng từ kế hoạch phát hành riêng lẻ 93,5 triệu cổ phiếu (tương đương 9,18% số lượng cổ phiếu hiện hữu) với giá 18.600 đồng/CP; (2) Giả định WACC tăng lên mức 14,4% (từ mức 13,8% trước đây); và (3) Định giá mảng môi giới BĐS giảm (chi tiết tại Báo cáo Cập nhật DXS, ngày 05/12/2025).
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS quý 4/2025 đạt 71 tỷ đồng (-23% QoQ, -56% YoY), với doanh thu chủ yếu đến từ bàn giao theo kế hoạch tại dự án Gem Sky World (GSW) và mảng môi giới BĐS. Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ tăng +15% YoY, đạt 294 tỷ đồng.
- Trong năm 2026, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng mạnh 74% YoY, đạt 512 tỷ đồng, chủ yếu nhờ (1) việc tái khởi động hoạt động mở bán tại GSW và lượng bàn giao tại GSW tăng, và (2) mảng môi giới BĐS tiếp tục tăng trưởng.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng lần lượt 7%/8% đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025/26, chủ yếu do kỳ vọng biên lợi nhuận ròng tăng nhẹ, phản ánh giả định mức thuế thấp hơn của chúng tôi và phù hợp với KQKD 9 tháng 2025.
- Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng doanh số bán hàng của DXG sẽ tăng mạnh, lần lượt đạt 10,4 nghìn tỷ đồng/19,8 nghìn tỷ đồng trong năm 2025/26, từ mức thấp trong giai đoạn 2023–2024. Dự báo tích cực này được hỗ trợ bởi việc tái khởi động dự án The Privé vào giữa năm 2025 và dự án GSW vào năm 2026.
- Rủi ro: Mở bán các dự án mới chậm hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
