DXG [KHẢ QUAN +17,4%] - Doanh số bán hàng dự kiến phục hồi nhờ tái khởi động dự án The Privé và Gem Sky World - Cập nhật

- Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho DXG và điều chỉnh tăng 24% giá mục tiêu lên 18.600 đồng/CP, chủ yếu nhờ (1) điều chỉnh thời gian mở bán cho dự án The Privé, hiện dự kiến hoàn tất trong giai đoạn 2025–2028 (so với ước tính trước đó là trong năm 2025–2029), (2) định giá cao hơn cho mảng môi giới (xem chi tiết trong Báo cáo Cập nhật DXS ngày 05/06/2025), (3) cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2026. 

- Chúng tôi điều chỉnh tăng 3% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025, phản ánh đóng góp cao hơn từ các dự án tự phát triển của DXS. Đồng thời, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 và 2027 lần lượt 1% và 2%, chủ yếu do chi phí lãi vay ròng ước tính tăng.

- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong năm 2025 đạt 274 tỷ đồng (+7% YoY) và năm 2026 đạt 433 tỷ đồng (+58% so với năm 2025). Dự báo này chủ yếu là do kỳ vọng: (1) doanh số bán hàng và bàn giao tại Gem Sky World (GSW) tăng, (2) mảng môi giới BĐS tiếp tục phục hồi.

- Chúng tôi chưa đưa vào mô hình định giá kế hoạch phát hành riêng lẻ được thông qua tại ĐHCĐ tháng 4/2025 (93,5 triệu cổ phiếu, tương đương 9,2% lượng cổ phiếu đang lưu hành), chủ yếu nhằm tăng vốn điều lệ và tỷ lệ sở hữu tại các công ty con của DXG.  

- Rủi ro: Tiến độ mở bán mới chậm hơn dự kiến; rủi ro pha loãng từ kế hoạch huy động vốn.

Powered by Froala Editor