- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA nhưng điều chỉnh giảm 2,4% giá mục tiêu xuống mức 48.800 đồng/cổ phiếu khi tác động tích cực từ (1) mức tăng 5,4% trong dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030 bị lấn át bởi (2) chi phí vốn chủ sở hữu (COE) cao hơn do giả định lãi suất phi rủi ro (RFR) được điều chỉnh tăng.
- Dự báo lợi nhuận cao hơn của chúng tôi chủ yếu được thúc đẩy bởi mức tăng 3,5% trong dự báo tổng thu nhập lãi thuần (NII) giai đoạn 2026-2030, nhờ giả định NIM cao hơn sau KQKD vượt kỳ vọng của ngân hàng trong nửa đầu năm 2026 (6T 2026) và các yếu tố hỗ trợ từ thay đổi chính sách đối với chi phí vốn (COF).
- Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực rằng CTG sẽ tiếp tục đạt KQKD vượt trội so với các ngân hàng khác về NIM, chất lượng tài sản và khả năng sinh lời nói chung, qua đó hỗ trợ cổ phiếu được định giá lại ở mức cao hơn.
- Định giá của CTG vẫn ở mức rất hấp dẫn với ROE dự phóng năm 2026 là 21,3% nhưng P/B dự phóng năm 2026 chỉ ở mức 1,2 lần.
- Dự báo năm 2026 của chúng tôi chưa bao gồm bất kỳ khoản lợi nhuận nào từ thương vụ chuyển nhượng dự án VietinBank Tower của CTG, hiện được ngân hàng kỳ vọng sẽ hoàn tất trong nửa cuối năm 2026.
- Rủi ro: (1) NIM thấp hơn kỳ vọng, (2) tỷ lệ nợ xấu cao hơn kỳ vọng.
Powered by Froala Editor
