CTG - Lợi nhuận vượt kỳ vọng với kết quả tích cực ở đa phần các chỉ tiêu tài chính - Báo cáo KQKD

Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG) đã công bố KQKD 9T 2026 với tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 80,1 nghìn tỷ đồng (3,10 tỷ USD; +25,5% YoY) và LNTT đạt 39,6 nghìn tỷ đồng (1,53 tỷ USD; +33,9% YoY), lần lượt hoàn thành 77% và 76% dự báo cả năm 2026 của chúng tôi. LNTT quý 3/2026 đạt 13,7 nghìn tỷ đồng (-7,1% QoQ; +29,0% YoY). KQKD của ngân hàng tốt hơn kỳ vọng của chúng tôi, được thúc đẩy bởi NIM và thu nhập ngoài lãi tích cực hơn dự kiến, trong khi tăng trưởng tín dụng tiếp tục duy trì ổn định và chất lượng tài sản được kiểm soát tốt. Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo lợi nhuận hiện tại, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết. Với ROE thuộc nhóm đầu ngành ở mức 22,6% và P/B chỉ ở mức 1,14 lần, chúng tôi tiếp tục đánh giá CTG là một trong những cổ phiếu có mức định giá hấp dẫn nhất trong ngành ngân hàng. Cổ phiếu này tiếp tục là một trong những lựa chọn MUA hàng đầu của chúng tôi.

• Tăng trưởng tín dụng (Trung lập): Tăng trưởng tín dụng 9T 2026 đạt 7,5%, thấp hơn mức tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống là 11,6%, tương ứng mức tăng trưởng quý 3 đạt 2,3%. Theo CTG, ngân hàng đã chủ động kiểm soát tốc độ tăng trưởng dư nợ cho vay nhằm cân đối với hoạt động huy động tiền gửi và kiểm soát rủi ro. Khách hàng doanh nghiệp FDI là phân khúc tăng trưởng nhanh nhất (+25,1% YTD, chiếm 7% tổng dư nợ), tiếp theo là Doanh nghiệp lớn (+11,7%, chiếm 31% tổng dư nợ) và Doanh nghiệp vừa và nhỏ - SME (+9,9%, chiếm 23% tổng dư nợ), trong khi mảng Khách hàng cá nhân tăng trưởng chậm hơn (+1,4%, chiếm 38% tổng dư nợ). Xét theo ngành, nhu cầu tín dụng chủ yếu đến từ các ngành điện, thiết bị điện, thủy hải sản và sản xuất thức ăn chăn nuôi.
• Tăng trưởng huy động: Tiền gửi khách hàng trong 9T 2026 tăng 8,4%, cao hơn tốc độ tăng trưởng tín dụng, với mức tăng trưởng đồng đều ở các mảng Khách hàng cá nhân (+8,7% YTD), SME (+9,2%), Doanh nghiệp lớn (+9,2%) và FDI (+7,7%). Tỷ lệ CASA quý 3/2026 đạt 23,4% (-0,1 điểm % QoQ; -1,7 điểm % YoY).
• NIM (Tích cực): Thu nhập lãi thuần (NII) 9T 2026 của CTG tăng 27,7% YoY, nhờ NIM cải thiện mạnh và tăng trưởng tín dụng ở mức ổn định. NIM 9T 2026 đạt 2,94% (+39 điểm cơ bản YoY), cao hơn dự báo cả năm của chúng tôi là 2,85%.
• Xét theo quý, NIM tiếp tục cải thiện lên mức 3,01% (+13 điểm cơ bản QoQ; +42 điểm cơ bản YoY), nhờ lợi suất tài sản sinh lãi cải thiện (+58 điểm cơ bản QoQ; +151 điểm cơ bản YoY), dù bị bù trừ một phần bởi chi phí vốn tăng (+51 điểm cơ bản QoQ; +119 điểm cơ bản YoY).
• Chất lượng tài sản (Tích cực): Tỷ lệ nợ xấu duy trì ổn định trong quý 3/2026 ở mức 1,20% (+1 điểm cơ bản QoQ; +11 điểm cơ bản YoY), so với dự báo cuối năm 2026 của chúng tôi là 1,15%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng QoQ lên 1,08% (+14 điểm cơ bản QoQ; đi ngang YoY) trong quý 3/2026. Theo CTG, nợ xấu tập trung ở các ngành như xây dựng (hạ tầng giao thông), bất động sản, cho vay tiêu dùng, sắt thép và dệt may. Giá trị xử lý rủi ro nợ xấu không đáng kể trong quý 3/2026, đưa tổng giá trị xử lý rủi ro 9T 2026 lên 14,2 nghìn tỷ đồng, tương đương tỷ lệ quy năm trên tổng dư nợ cho vay là 0,92%. Ngoài ra, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) quý 3/2026 của ngân hàng cải thiện lên 160% so với 134% trong quý trước. Theo quan sát của chúng tôi, các chỉ số chất lượng tài sản của CTG tiếp tục thuộc nhóm tốt nhất ngành (chỉ đứng sau VCB).
• Chi phí tín dụng quy năm 9T 2026 đạt 1,25% so với 1,22% trong 9T 2025. Chi phí dự phòng 9T 2026 đạt 20,8 nghìn tỷ đồng (+22,6% YoY), hoàn thành 97% dự báo cả năm của chúng tôi. Để so sánh, chi phí dự phòng 9T 2025 chiếm 98% tổng chi phí dự phòng cả năm 2025.
• Thu nhập ngoài lãi (Tích cực): Thu nhập ngoài lãi (NOII) 9T 2026 đạt 18,2 nghìn tỷ đồng (+18,4% YoY), hoàn thành 84% dự báo cả năm của chúng tôi. Tăng trưởng diễn ra đồng đều: thu nhập phí dịch vụ thuần tăng 42,5% YoY, dẫn dắt bởi dịch vụ bảo hiểm và thanh toán; lãi từ kinh doanh ngoại hối tăng 24,0% YoY; và thu nhập khác ròng (bao gồm thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro) tăng 10,0% YoY. Theo ngân hàng, thu nhập từ thu hồi nợ đã xử lý rủi ro đạt khoảng 6,9 nghìn tỷ đồng trong 9T 2026 (+1,7% YoY).‌
• Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR): CIR 9T 2026 cải thiện 2,5 điểm % YoY xuống 24,7%, so với dự báo cả năm của chúng tôi là 28,9%, do TOI tăng 25,5% YoY (cao hơn mức tăng 13,9% YoY của chi phí hoạt động). Chúng tôi lưu ý rằng chi phí hoạt động của CTG thường tập trung ghi nhận vào quý 4.

KQKD hợp nhất 9T 2026 của CTG

Nguồn: CTG, Vietcap — *sản lượng CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn và tiền gửi ký quỹ; ** Tăng trưởng cho vay và tiền gửi trong 9T 2026 và 9T 2025 là mức tăng trưởng 9T.

Powered by Froala Editor