Quan điểm của chúng tôi: Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG), nhờ tín dụng tăng trưởng mạnh và toàn diện ở tất cả các phân khúc khách hàng/sản phẩm cho vay, cùng với chất lượng tài sản được cải thiện đáng kể trong 9T 2025. NIM vẫn là yếu tố bất định lớn nhất, khi CTG đặt kế hoạch NIM sẽ đi ngang trong năm 2026, đồng thời lưu ý rằng lãi suất huy động/chi phí vốn (COF) tăng sẽ tạo áp lực lên NIM. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng đây sẽ là thách thức cho toàn ngành, và CTG sở hữu vị thế tốt hơn nhiều các ngân hàng khác để duy trì NIM, nhờ tỷ lệ CASA tiếp tục được cải thiện tích cực và lợi thế huy động vốn của một ngân hàng quốc doanh. Nhìn chung, CTG tiếp tục là một trong những lựa chọn hàng đầu của chúng tôi trong ngành ngân hàng.
Các ý chính từ cuộc họp:
1. Tín dụng
- CTG kỳ vọng tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đạt 19–20% trong năm nay. Đối với năm 2026, ngân hàng dự báo Chính phủ sẽ duy trì chính sách tài khóa và tiền tệ thuận lợi cho việc hỗ trợ nền kinh tế, qua đó tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống có thể đạt 16–18%.
- Hạn mức tín dụng (quota) của CTG đạt khoảng 17%, và tăng trưởng tín dụng hiện tại của ngân hàng đã tiệm cận mức này. Do đó CTG đang tập trung tối ưu hóa cơ cấu danh mục tín dụng.
- Tăng trưởng tín dụng trong 9T 2025 theo từng mảng:
+ Cho vay bán lẻ: +16,0% (chiếm 40% tổng dư nợ), chủ yếu đến từ cho vay hộ kinh doanh: +10,6% (chiếm 59% dư nợ bán lẻ) và cho mua nhà: +18,2% (chiếm 28% dư nợ bán lẻ).
+ Doanh nghiệp lớn: +13,2% (chiếm 30% tổng dư nợ).
+ Doanh nghiệp vừa và nhỏ: +14,2% (chiếm 22% tổng dư nợ).
+ Khách hàng FDI: +21,0% (chiếm 6% tổng dư nợ).
- Đối với dự án Vinhomes Cần Giờ, CTG cung cấp khoản vay cho cả chủ đầu tư và khách mua nhà. Ngân hàng cho biết sẽ tiếp tục tìm kiếm cơ hội tăng trưởng tín dụng trong ngành BĐS, đặc biệt là các dự án phù hợp với xu hướng đô thị hóa tại Hà Nội và TP. HCM.
2. Huy động vốn
- Thanh khoản hệ thống, tỷ giá, và lãi suất:
+ Thông thường trong quý 4, thanh khoản hệ thống có xu hướng thắt chặn hơn, do nhu cầu tín dụng của khách hàng tăng nhằm phục vụ cho thanh toán, đầu tư, và sản xuất kinh doanh. Chênh lệch lớn giữa tăng trưởng tín dụng và tăng trưởng huy động cũng tiếp tục tạo áp lực lên thanh khoản. Một yếu tố hỗ trợ thanh khoản quan trọng sẽ là tiến độ giải ngân đầu tư công đang được Chính phủ đẩy mạnh trong những tháng cuối năm.
+ Trong quý 4, áp lực lên tỷ giá được kỳ vọng sẽ hạ nhiệt, nhờ tác động hỗ trợ từ chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cùng với dòng vốn FDI giải ngân, và kiều hối vào Việt Nam thường tăng mạnh trong những tháng cuối năm.
+ Lãi suất huy động chịu áp lực tăng, do nhu cầu huy động vốn lớn nhằm đáp ứng nhu cầu vay vốn cho sản xuất, kinh doanh và đầu tư công. Trong khi đó, lãi suất cho vay đối với các ngành ưu tiên vẫn được duy trì ở mức thấp nhằm hỗ trợ nền kinh tế.
- Cơ cấu CASA theo phân khúc khách hàng:
+ Doanh nghiệp lớn: 72,8 nghìn tỷ đồng (+6,7% YTD, chiếm 16% tổng CASA).
+ Doanh nghiệp vừa và nhỏ: 109,6 nghìn tỷ đồng (+20,7% YTD, chiếm 25% tổng CASA).
+ Khách hàng FDI: 76,9 nghìn tỷ đồng (+9,1% YTD, chiếm 17% tổng CASA).
+ Khách hàng cá nhân: 186,5 nghìn tỷ đồng (+10,0% YTD, chiếm 42% tổng CASA).
+ Tỷ lệ LDR quý 3/2025: 83,4% (đi ngang QoQ, +120 điểm cơ bản YoY).
3. NIM
- CTG dự kiến NIM sẽ gần như đi ngang trong giai đoạn đầu năm 2026 so với năm 2025 (theo ước tính của ngân hàng), và có thể cải thiện về cuối năm 2026.
4. Chất lượng tài sản
- Tỷ lệ nợ xấu từng mảng: Tỷ lệ nợ xấu doanh nghiệp: 1,15%, Tỷ lệ nợ xấu bán lẻ: ~1%.
- Đối với khối doanh nghiệp lớn, nợ xấu chủ yếu tập trung ở các dự án BOT giao thông. Đối với doanh nghiệp vừa và nhỏ, nợ xấu tập trung tại VLXD, nông sản, kinh doanh BĐS và kinh doanh xăng dầu. Đối với khách hàng FDI, nợ xấu ghi nhận ở ngành hàng điện gia dụng.
- Nợ nhóm 2 tập trung vào các ngành: Dịch vụ lưu trú & ăn uống, xây dựng, dệt may, cho vay tiêu dùng, kinh doanh BĐS, thực phẩm & đồ uống, và nhựa.
- Thu hồi nợ xấu:
+ Thu hồi nợ xấu trong 9T 2025 đạt 6,8 nghìn tỷ đồng (+13% YoY). Ngân hàng tiếp tục đặt mục tiêu đạt 8–10 nghìn tỷ đồng cho cả năm 2025.
+ Trong năm 2026, CTG kỳ vọng sẽ thu hồi một số khoản lớn, qua đó giúp thu nhập từ thu hồi nợ xấu cải thiện so với năm 2025.
- CTG đặt mục tiêu duy trì chi phí trích lập dự phòng ổn định trong năm 2026, qua đó giúp chi phí tín dụng (% chi phí trích lập dự phòng/dư nợ cho vay) cải thiện.
- Trong quý 3/2025, ngân hàng đã xử lý nợ khoảng 1 nghìn tỷ đồng, chủ yếu liên quan đến một số dự án BOT giao thông.
5. Khác
- CTG chưa ghi nhận ảnh hưởng nào đáng kể từ thuế quan của Mỹ lên khách hàng. Dư nợ đối với nhóm khách hàng có mặt hàng xuất khẩu sang Mỹ chiếm khoảng 8,5% tổng dư nợ của CTG.
- CAR của CTG đạt trên 9,7% tính đến cuối quý 3/2025. Ngân hàng đã đề xuất cơ quan quản lý cho phép giữ lại toàn bộ lợi nhuận trong thời gian tới.
- CTG dự kiến kiểm soát CIR năm 2025 dưới 30%, với CIR quý 4/2025 tăng so với 9T 2025 do yếu tố mùa vụ.
- CTG đang ở giai đoạn hoàn tất chia 44,6% cổ tức bằng cổ phiếu.
Powered by Froala Editor
