BVH công bố KQKD hợp nhất trong quý 1/2025 với tổng phí bảo hiểm gốc đạt 10,8 nghìn tỷ đồng (+3% YoY) và LNTT đạt 872 tỷ đồng (+18% YoY), hoàn thành 22% và 34% dự báo cả năm 2025 của chúng tôi. Lợi nhuận tăng trưởng mạnh chủ yếu nhờ mức lỗ từ HĐKD bảo hiểm giảm đáng kể so với cùng kỳ, giúp bù đắp cho thu nhập tài chính ròng suy yếu so với cùng kỳ. Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo lợi nhuận cho năm 2025 hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Phí bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ quý 1/2025 lần lượt đạt 8,0 nghìn tỷ đồng (+3% YoY) và 2,8 nghìn tỷ đồng (+4% YoY), phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Theo Tổng cục Thống kê (TCTK), phí bảo hiểm nhân thọ toàn ngành tăng 10,6% YoY và phí bảo hiểm phi nhân thọ toàn ngành tăng 3,0% YoY trong quý 1/2025. Do đó, chúng tôi cho rằng BVH có thể đã mở rộng thị phần trong mảng bảo hiểm phi nhân thọ và bị mất thị phần trong mảng bảo hiểm nhân thọ trong quý 1/2025. Chúng tôi lưu ý rằng BVH đã mất thị phần bảo hiểm phi nhân thọ trong năm 2024 như một phần của chiến lược tập trung vào lợi nhuận hơn là thị phần. Trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng BVH vẫn có thể giữ vị trí dẫn đầu thị trường bảo hiểm. Tuy nhiên, trong dài hạn, việc duy trì thị phần cao nhất (đặc biệt trong mảng bảo hiểm nhân thọ) sẽ trở nên khó khăn hơn do cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ nước ngoài và BVH có hạn chế về lợi thế cạnh tranh vốn.
• Tỷ lệ bồi thường và tỷ lệ dự phòng trong quý 1/2025 lần lượt là 42,4% (-2,9 điểm % YoY) và 42,5% (-7,6 điểm % YoY). Chi phí bồi thường trong quý 1/2025 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, trong đó chi phí bồi thường ròng cho bảo hiểm nhân thọ (chiếm 81% tổng chi phí bồi thường ròng) giảm 2% YoY và chi phí bồi thường ròng cho bảo hiểm phi nhân thọ giảm 6% YoY, phản ánh những kết quả tích cực từ nỗ lực cải thiện chính sách thẩm định và thiết kế sản phẩm bảo hiểm của công ty.
• Thu nhập tài chính ròng quý 1/2025 đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (-10% YoY), do (1) thu nhập lãi từ tiền gửi kỳ hạn giảm so với cùng kỳ trong bối cảnh lãi suất huy động duy trì ở mức thấp, (2) chi phí lãi vay tăng mạnh từ các hợp đồng repo trái phiếu chính phủ, và (3) trích lập dự phòng cho các khoản đầu tư cổ phần/vốn góp.
KQKD hợp nhất quý 1/2025 của BVH
Tỷ đồng | Q1 2024 | Q1 2025 | YoY |
Doanh thu phí bảo hiểm gốc | 10.406 | 10.752 | 3,3% |
Nhân thọ | 7.760 | 7.995 | 3,0% |
Phi nhân thọ | 2.646 | 2.756 | 4,2% |
Doanh thu phí nhận tái bảo hiểm | 41 | 47 | 14,9% |
Doanh thu phí bảo hiểm gộp | 10.447 | 10.799 | 3,4% |
Doanh thu phí nhượng tái bảo hiểm | (925) | (949) | 2,6% |
Doanh thu phí bảo hiểm thuần | 9.522 | 9.850 | 3,4% |
Dự phòng phí bảo hiểm chưa được hưởng | (73) | (65) | -11,5% |
Doanh thu phí bảo hiểm được hưởng | 9.449 | 9.785 | 3,6% |
Doanh thu bảo hiểm khác | 170 | 189 | 11,1% |
Tổng chi phí bồi thường và dự phòng | (9.023) | (8.310) | -7,9% |
trong đó: - Chi phí dự phòng toán học | (2.965) | (4.351) | 46,8% |
Chi phí từ HĐKD bảo hiểm | (1.404) | (1.598) | 13,8% |
Chi phí G&A | (1.346) | (1.817) | 35,0% |
Thu nhập/(lỗ) từ HĐKD | (2.154) | (1.751) | -18,7% |
Thu nhập tài chính | 3.258 | 3.257 | 0,0% |
Chi phí tài chính | (397) | (669) | 68,5% |
Thu nhập tài chính thuần | 2.861 | 2.588 | -9,6% |
Thu nhập từ công ty liên kết | 21 | 22 | 8,3% |
Thu nhập khác | 5 | 6 | 24,6% |
Lợi nhuận trước thuế | 741 | 872 | 17,7% |
Thuế TNDN | (125) | (165) | 32,4% |
LNST | 616 | 707 | 14,8% |
Lợi ích CĐTS | 31 | 23 | -26,4% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 585 | 684 | 17,0% |
Tỷ lệ bồi thường* | 43,4% | 38,4% | -5,0 điểm % |
Tỷ lệ chi phí* | 54,9% | 61,9% | 7,0 điểm % |
Tỷ lệ kết hợp* | 98,2% | 100,3% | 2,0 điểm % |
Nguồn: BVH, Vietcap.(*) Tỷ lệ bồi thường, tỷ lệ chi phí và tỷ lệ kết hợp chỉ tính từ mảng bảo hiểm phi nhân thọ.
Powered by Froala Editor
