Giá trị phát hành Trái phiếu Chính phủ (TPCP) phục hồi sau ba tháng giảm liên tiếp
- Trong tháng 8, giá trị phát hành TPCP phục hồi từ mức thấp nhất trong 10 tháng, tăng mạnh 49,2% so với tháng trước (MoM) đạt 27,8 nghìn tỷ đồng. Trong 8 tháng đầu năm 2026 (8T 2026), Kho bạc Nhà nước (KBNN) đã phát hành 228,9 nghìn tỷ đồng TPCP (-4,1% so với cùng kỳ - YoY) trong 8T 2026. Tính đến cuối tháng 8, KBNN chỉ mới hoàn thành 38,6% kế hoạch quý 3/2026 và 45,8% kế hoạch phát hành cả năm 2026.
- Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch trung bình (GTGDTB) phục hồi trong tháng 8, tăng 8,4% MoM đạt 18,1 nghìn tỷ đồng – mức cao nhất trong một năm.
- Trên thị trường sơ cấp, lợi suất kỳ hạn 5 năm và 10 năm đều tăng 5 điểm cơ bản MoM lên lần lượt 4,25% và 4,41%. Trên thị trường thứ cấp, lợi suất kỳ hạn 5 năm và 10 năm tăng lên lần lượt 4,30% (+9 điểm cơ bản MoM) và 4,45% (+4 điểm cơ bản MoM).
Lợi suất TPCP duy trì ở mức cao trong tháng 9
- Chúng tôi cho rằng lợi suất TPCP có khả năng giữ ở mức cao trong tháng 9 do: (1) nguồn cung trên thị trường sơ cấp có thể tăng, khi KBNN có thể cần đẩy nhanh tiến độ phát hành để hoàn thành kế hoạch quý 3 và cả năm; (2) lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng, với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 19 điểm cơ bản tính đến ngày 11/9 so với đầu tháng; và (3) áp lực thanh khoản tiềm ẩn từ lượng lớn các khoản repo OMO đáo hạn trong tháng 9.
Lãi suất liên ngân hàng tăng trong tháng 8
- Thanh khoản liên ngân hàng thắt chặt hơn trong tháng 8, với lãi suất qua đêm bình quân tăng lên 4,37% (từ mức 3,95% trong tháng 7) và tăng mạnh lên 7,07% do nhu cầu thanh khoản cuối tháng (+57 điểm cơ bản so với cuối tháng 7).
- Để hỗ trợ thanh khoản, NHNN đã bơm 232,7 nghìn tỷ đồng thông qua các hoạt động thị trường mở trong tháng 8 – gấp 2,2 lần lượng bơm trong tháng 7, trong khi có khoảng 168,0 nghìn tỷ đồng các khoản repo OMO đáo hạn, dẫn đến lượng bơm ròng đạt 64,7 nghìn tỷ đồng, so với lượng hút ròng 72,9 nghìn tỷ đồng trong tháng 7.
- Một lượng lớn các khoản repo OMO (202,4 nghìn tỷ đồng) sẽ đáo hạn trong tháng 9, qua đó có thể gây áp lực lên thanh khoản hệ thống nếu không được bù đắp bởi các đợt bơm mới của NHNN. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng NHNN sẽ tiếp tục điều hành thanh khoản linh hoạt thông qua kênh OMO, qua đó góp phần hạn chế đà tăng của lãi suất liên ngân hàng.
Tỷ giá USD/VND giảm tháng thứ hai liên tiếp
- Tỷ giá USD/VND giảm từ 26.296 xuống 26.075 trong tháng 8 (tỷ giá USD/VND giảm 0,8% MoM và 0,9% so với đầu năm), được hỗ trợ bởi diễn biến tăng giá của VND trên thị trường tự do, giá vàng SJC giảm 4,7%, thâm hụt thương mại thu hẹp và dòng vốn FDI tích cực.
- Tỷ giá USD/VND có thể tiếp tục giảm trong tháng 9 (tính đến ngày 11/9, tỷ giá USD/VND đã giảm khoảng 0,6% MTD), nhờ (1) VND tăng giá trên thị trường ngoại tệ tự do gần đây (khoảng 0,8% so với đầu tháng), (2) giá vàng trong nước giảm (khoảng 1,4% so với đầu tháng) và (3) dòng vốn FDI tiếp tục duy trì tích cực. Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể tăng lãi suất điều hành trong tháng 9, qua đó có thể gây áp lực lên đồng VND.
Powered by Froala Editor
