Lượng phát hành TPCP giảm tháng thứ hai liên tiếp
- Trong tháng 6, lượng phát hành TPCP tiếp tục giảm 30,5% so với tháng trước xuống 23,4 nghìn tỷ đồng. Trong nửa đầu năm 2026 (6T 2026), KBNN đã phát hành 182,6 nghìn tỷ đồng TPCP (-9,3% YoY). Tính đến cuối tháng 6, KBNN đã hoàn thành 68,3% kế hoạch phát hành quý 2/2026 và chỉ 36,5% mục tiêu phát hành của cả năm 2026.
- KBNN đã công bố kế hoạch phát hành TPCP trị giá 120 nghìn tỷ đồng cho quý 3/2026, thấp hơn 20% so với kế hoạch quý 2/2026 nhưng cao hơn 17% so với khối lượng thực tế phát hành trong quý 2/2026.
- Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (GTGDTB) tăng mạnh 17,7% (so với tháng trước) lên 17,6 nghìn tỷ đồng, sau hai tháng suy giảm liên tiếp.
- Lợi suất TPCP tiếp tục tăng trên cả thị trường sơ cấp và thứ cấp. Trên thị trường sơ cấp, so với tháng trước, lợi suất kỳ hạn 5 năm và 10 năm tăng 18 điểm cơ bản và 10 điểm cơ bản lên lần lượt 4,18% và 4,35%. Trên thị trường thứ cấp, so với tháng trước, lợi suất kỳ hạn 5 năm và 10 năm tăng lần lượt lên 4,20% (+8 điểm cơ bản) và 4,40% (+7 điểm cơ bản).
Lợi suất TPCP có thể tiếp tục đối mặt với áp lực tăng trong tháng 7
- Chúng tôi cho rằng một số yếu tố sẽ tạo áp lực tăng lên lợi suất TPCP trong tháng 7, bao gồm việc: (1) tính đến tháng 6, KBNN mới chỉ hoàn thành 36,5% mục tiêu phát hành của cả năm 2026; (2) tiến độ giải ngân vốn đầu tư công có thể tiếp tục tăng tốc trong nửa cuối năm 2026; và (3) lợi suất trái phiếu toàn cầu có xu hướng tăng cao hơn (lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 15 điểm cơ bản từ cuối tháng 6 đến ngày 08/07).
Lãi suất liên ngân hàng hạ nhiệt khi thanh khoản được cải thiện
- Lãi suất liên ngân hàng bình quân qua đêm giảm từ mức 6,2% (trong tháng 5) xuống mức 5,0% (trong tháng 6). Tuy nhiên, lãi suất qua đêm đã tăng trở lại vào ngày cuối cùng của tháng 6 và đóng cửa ở mức 7,25%, tăng 22 điểm cơ bản (so với tháng trước) do nhu cầu thanh khoản tăng cao vào thời điểm cuối quý.
- Lãi suất qua đêm giảm trong tháng chủ yếu nhờ (1) nhu cầu thanh khoản của các ngân hàng giảm, phản ánh qua lượng OMO lưu hành trong tháng giảm 86,9 nghìn tỷ đồng xuống còn 245 nghìn tỷ đồng; (2) NHNN linh hoạt hỗ trợ thanh khoản thông qua các hợp đồng hoán đổi ngoại tệ (FX swap) (với quy mô khoảng 3 tỷ USD được công bố trong tháng 6); và (3) lãi suất huy động giảm tại một số ngân hàng, cho thấy điều kiện huy động vốn phần nào trở nên thuận lợi hơn.
- Trong tháng 6, NHNN đã bơm 214,0 nghìn tỷ đồng thông qua các hoạt động thị trường mở, trong khi có khoảng 300,9 nghìn tỷ đồng các khoản repo OMO đáo hạn, dẫn đến lượng hút ròng đạt 86,9 nghìn tỷ đồng.
- Chúng tôi kỳ vọng điều kiện thanh khoản sẽ tiếp tục cải thiện dần trong tháng 7, khi NHNN có thể tiếp tục điều tiết thanh khoản thông qua OMO và hoán đổi ngoại tệ. Bên cạnh đó, từ ngày 1/7, NHNN đã nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng để cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40%, qua đó có thể mở rộng dư địa tín dụng và góp phần giảm áp lực thanh khoản của hệ thống.
Tỷ giá USD/VND tiếp tục duy trì ổn định trong tháng thứ hai liên tiếp
- Tỷ giá USD/VND đóng cửa ở mức 26.310 trong tháng 6, gần như không đổi so với tháng 5. Mặc dù tỷ giá USD/VND nhìn chung duy trì ổn định trong tháng 6, quan điểm chính sách mang tính thắt chặt hơn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cùng tình trạng thâm hụt thương mại kéo dài có thể gây áp lực lên tỷ giá trong nửa cuối năm 2026. Tuy nhiên, dòng vốn FDI tích cực có thể giúp giảm bớt các áp lực lên tỷ giá.
Powered by Froala Editor
