Lượng phát hành trong tháng 9 đạt mức kỷ lục; Kho bạc Nhà nước (KBNN) hạ mục tiêu phát hành cho năm 2026
- Trong tháng 9, KBNN phát hành 70,1 nghìn tỷ đồng Trái phiếu Chính Phủ (TPCP), cao gấp 2,5 lần lượng phát hành trong tháng 8 cũng như mức phát hành bình quân hàng tháng trong giai đoạn 8 tháng đầu năm 2026 (8T 2026). Mặc dù khối lượng phát hành đạt mức kỷ lục, lợi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm và 10 năm chỉ tăng 2 điểm cơ bản so với cùng kỳ tháng trước, qua đó cho thấy thị trường đã hấp thụ tốt mức tăng của nguồn cung mà không tạo thêm áp lực tăng đáng kể lên lợi suất.
- Tính chung 9T 2026, KBNN đã phát hành 299,1 nghìn tỷ đồng (+17,0% so với cùng kỳ) TPCP. Tính đến cuối tháng 9, KBNN đã hoàn thành 97,1% kế hoạch phát hành quý 3/2026 và 74,8% mục tiêu cả năm (đã điều chỉnh).
- Trên thị trường thứ cấp, so với tháng trước, giá trị giao dịch trung bình (GTGDTB) tăng 26,8% lên mức 21,8 nghìn tỷ đồng – mức cao nhất kể từ năm 2016. Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn 5 năm và 10 năm nhìn chung vẫn lần lượt đi ngang ở mức 4,29% (-1 điểm cơ bản) và 4,47% (+2 điểm cơ bản).
- KBNN đã điều chỉnh giảm mục tiêu phát hành TPCP năm 2026 từ 500 nghìn tỷ đồng xuống 400 nghìn tỷ đồng, đồng thời công bố kế hoạch phát hành quý 4 ở mức 100 nghìn tỷ đồng, tương đương 86% khối lượng phát hành trong quý 3. Kế hoạch phát hành thấp hơn trong quý 4 có thể giúp giảm bớt áp lực nguồn cung lên thị trường trái phiếu.
Lợi suất TPCP có khả năng sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong tháng 10
- Chúng tôi dự báo lợi suất TPCP sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong tháng 10, qua đó phản ánh việc mặt bằng lãi suất trong nước neo ở mức cao, và áp lực thanh khoản tiềm ẩn từ các khoản OMO đáo hạn. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể tiếp tục ở mức cao cũng có thể tạo thêm áp lực gián tiếp. Tuy nhiên, việc điều chỉnh giảm kế hoạch phát hành quý 4 cùng sự hỗ trợ thanh khoản liên tục từ NHNN sẽ góp phần hạn chế đà tăng của lợi suất.
Lãi suất liên ngân hàng hạ nhiệt nhờ thanh khoản cải thiện
- Điều kiện thanh khoản liên ngân hàng đã cải thiện trong tháng 9, với lãi suất qua đêm bình quân giảm từ mức 4,37% xuống 3,24% trong tháng 8. Trong bối cảnh đó, NHNN đã để lượng OMO đáo hạn vượt quá lượng bơm mới, dẫn đến lượng hút ròng 86,7 nghìn tỷ đồng trong tháng 9 (trái ngược với mức bơm ròng 64,7 nghìn tỷ đồng ghi nhận trong tháng 8).
- Trong ngắn hạn, đà tăng mạnh hơn của nhu cầu tín dụng vào thời điểm cuối năm cùng lượng lớn các khoản repo OMO đáo hạn trong tháng 10 (ước tính khoảng 104 nghìn tỷ đồng) có thể khiến lãi suất liên ngân hàng chịu áp lực tăng trở lại. Dù vậy, NHNN có thể tiếp tục điều tiết thanh khoản linh hoạt, qua đó góp phần hỗ trợ các biến động thị trường.
Tỷ giá USD/VND tiếp tục giảm sang tháng thứ ba liên tiếp
- Tỷ giá USD/VND đã đóng cửa ở mức 25.964 trong tháng 9 – giảm 0,4% so với tháng trước và 1,3% so với đầu năm.
- Chúng tôi đã điều chỉnh dự báo tỷ giá USD/VND thời điểm cuối năm 2026 về mức tương đương cuối năm 2025 (thay cho mức tăng 2% như trong dự báo trước đây). Dù khả năng Fed tăng lãi suất cùng thâm hụt thương mại có thể tái lập áp lực mất giá lên đồng VND trong quý 4, tác động này vẫn có thể được xoa dịu phần nào nhờ nguồn vốn FDI và kiều hối dồi dào, bên cạnh sự hạ nhiệt từ thị trường ngoại tệ tự do và thị trường vàng trong nước.
Powered by Froala Editor
