Báo cáo Ngành Nhiệt điện - Hạ dự báo sản lượng tiêu thụ điện, giá CGM

Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng tiêu thụ điện năm 2025 xuống 5,5% YoY từ mức 10,0% YoY trong dự báo trước đó, phản ánh tăng trưởng nhu cầu 4 tháng đầu năm 2025 (4T 2025) yếu hơn dự kiến ở mức 3,7%, chủ yếu do thời tiết mát mẻ hơn so với mức tăng mạnh 12,4% YoY do nắng nóng trong 4T 2024, theo EVN. Sản lượng tiêu thụ giảm dù Chỉ số Sản xuất Công nghiệp (IIP) tăng 8,4% YoY trong 4T 2025, tăng tốc từ mức 6,0% trong 4T 2024. Ngành công nghiệp sản xuất, chế biến & chế tạo dẫn dắt đà tăng trưởng này với mức tăng 10,1% YoY.

Chúng tôi cũng giảm trung bình 7% dự báo lượng tiêu thụ điện giai đoạn 2025–30, phản ánh dự báo tăng trưởng nhu cầu điều chỉnh là 5,5%/7,5%/9,0% trong các năm 2025/26/27 (so với 10,0% trong dự báo trước đây). Tuy nhiên, chúng tôi duy trì dự báo tăng trưởng 10,0% YoY cho giai đoạn 2028–30, dựa trên giả định tốc độ tăng trưởng GDP 7,5% và tỷ lệ co giãn giữa GDP và nhu cầu điện là 1,3 lần (phù hợp với mức trung bình lịch sử 10 năm). 

Chúng tôi điều chỉnh giảm 8% dự phóng giá thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) năm 2025 xuống 1.290 đồng/kWh (-9% YoY), do giá CGM trung bình 4T 2025 thấp hơn dự kiến ở mức 1.286 đồng/kWh (-18% YoY). Chúng tôi cho rằng giá CGM giảm mạnh so với cùng kỳ trong 4 tháng đầu năm là do: (1) sản lượng thủy điện chi phí thấp tăng 28% YoY, trong khi sản lượng điện khí giảm 19% YoY; và (2) tăng trưởng nhu cầu yếu hơn dự kiến ở mức 3,7% YoY so với mục tiêu 9,0–10,7% của EVN.

Powered by Froala Editor