- CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) báo cáo KQKD quý 2/2025 với doanh thu đạt 394 tỷ đồng (+2% QoQ; +27% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 63 tỷ đồng (+14% QoQ; +92% YoY). Trong 6T 2025, doanh thu đạt 779 tỷ đồng (+20% YoY; 47% dự báo cả năm của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 117 tỷ đồng (+73% YoY; 58% dự báo cả năm của chúng tôi).
- Doanh thu 6T 2025 nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, nhưng LNST sau lợi ích CĐTS vượt dự báo do chuyển các khoản lỗ được tính thuế để bù trừ với lợi nhuận thu được, giúp giảm thuế suất quý 2 xuống mức 9,4% (so với 17,1% trong quý 1 và 21,4% trong quý 2/2024). Tính đến quý 2/2025, AST đã chuyển 80% trên tổng số lỗ tính thuế 175 tỷ đồng. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng nhẹ đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
- AST đang vận hành 142 điểm bán tính đến quý 2/2025. Gần như tất cả các điểm bán tại T3 Tân Sơn Nhất hiện đã đi vào hoạt động, bao gồm 2 trong tổng số 3 phòng chờ, với phòng chờ còn lại (hợp tác với Ngân hàng Nam Á) dự kiến sẽ sớm mở cửa. AST cũng sẽ tham gia đấu thầu thêm một quầy thông tin du lịch tại T3, dự kiến trong năm 2025.
- Hành khách quốc tế: Lượng khách quốc tế tăng 9% YoY trong quý 2/2025, đạt 11,0 triệu lượt, đưa lượng khách quốc tế 6T 2025 lên 22,8 triệu lượt (+13% YoY, 49% dự báo cả năm của chúng tôi). Khách du lịch Trung Quốc đến Việt Nam đạt 110% so với mức trước COVID-19, tăng mạnh từ mức 64% vào năm 2024. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng hành khách quốc tế sẽ duy trì tích cực trong suốt năm 2025, với đà phục hồi của khách du lịch Trung Quốc tiếp tục duy trì.
- Hành khách trong nước: Lượng khách trong nước tăng 10% YoY trong quý 2/2025, đạt 19,2 triệu lượt. Lượng khách trong nước 6T 2025 đạt 37,3 triệu lượt (+7% YoY, 50% dự báo của chúng tôi). Chúng tôi dự phóng lượng khách trong nước sẽ tiếp tục phục hồi, được hỗ trợ bởi sức mua cải thiện và khả năng vé máy bay hạ nhiệt từ năm 2026 khi động cơ Pratt & Whitney trở lại hoạt động và cạnh tranh gia tăng trên thị trường nội địa với việc mở rộng/gia nhập của các hãng hàng không nhỏ hơn (ví dụ: Vietravel Airlines, Sun Phu Quoc Airways).
- Biên lợi nhuận gộp quý 2/2025 tăng lên 63,8% (+74 điểm cơ bản QoQ; +2,9 điểm % YoY), vượt dự báo cả năm của chúng tôi là 60,5%. Mức cải thiện này được thúc đẩy bởi (1) tỷ trọng hành khách quốc tế cao hơn với chi tiêu cải thiện, (2) doanh số bán hàng trên mỗi cửa hàng được cải thiện, và (3) hiệu quả hoạt động cao hơn nhờ điều chỉnh mô hình cửa hàng và tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm kể từ năm 2024.
- Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) quý 2/2025 ở mức 44,0%, giảm 70 điểm cơ bản YoY nhờ gia tăng hiệu quả hoạt động tại các cửa hàng hiện có. Tỷ lệ này tăng 2,5 điểm % QoQ, mà chúng tôi cho rằng là do chi phí liên quan đến các cửa hàng mới tại T3 Tân Sơn Nhất.
- VINACS báo cáo LNST đạt 14,5 tỷ đồng trong quý 2/2025 (+140% QoQ; so với khoản lỗ 3,5 tỷ đồng trong quý 2/2024). LNST 6T 2025 của VINACS đạt 20,6 tỷ đồng, hoàn thành 72% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng dự báo từ đóng góp của VINACS, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
KQKD 6T 2025 của AST
Tỷ đồng | Q2 2024 | Q1 2025 | Q2 2025 | QoQ | YoY | 6T 2024 | 6T 2025 | YoY | 6T 2025/ dự báo 2025 | Dự báo 2025 |
Doanh thu | 310 | 385 | 394 | 2% | 27% | 649 | 779 | 20% | 47% | 1.657 |
Lợi nhuận gộp | 188 | 243 | 251 | 4% | 33% | 395 | 494 | 25% | 49% | 1.003 |
SG&A | -139 | -160 | -173 | 8% | 25% | -285 | -333 | 17% | 48% | -699 |
Lợi nhuận từ HĐKD | 50 | 83 | 78 | -6% | 56% | 110 | 161 | 46% | 53% | 303 |
Thu nhập tài chính | 4 | 4 | 4 | -3% | -5% | 9 | 8 | -10% | 33% | 24 |
Chi phí tài chính | -1 | 0 | -1 | N.M | 112% | -2 | -1 | -51% | 24% | -5 |
Thu nhập từ CTLK | -1 | 2 | 5 | 159% | N.M | -3 | 6 | N.M | 41% | 15 |
LNTT | 55 | 89 | 86 | -4% | 56% | 118 | 175 | 48% | 52% | 338 |
LNST sau lợi ích CĐTS | 33 | 55 | 63 | 14% | 92% | 68 | 117 | 73% | 58% | 203 |
Biên lợi nhuận gọp | 60,8% | 63,0% | 63,8% |
|
| 60,8% | 63,4% |
|
| 60,5% |
SG&A/doanh thu | -44,7% | -41,5% | -44,0% |
|
| -43,9% | -42,8% |
|
| -42,2% |
Biên lợi nhuận từ HĐKD | 16,1% | 21,5% | 19,8% |
|
| 16,9% | 20,6% |
|
| 18,3% |
Biên LNTT | 17,7% | 23,1% | 21,7% |
|
| 18,1% | 22,4% |
|
| 20,4% |
Biên lợi nhuận ròng | 10,5% | 14,2% | 15,9% |
|
| 10,4% | 15,1% |
|
| 12,2% |
Nguồn: AST, dự báo của Vietcap
Powered by Froala Editor
