• KQKD trong 9T 2025 vượt kỳ vọng về lợi nhuận: CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) báo cáo KQKD trong 9T 2025 với doanh thu đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+26% YoY; hoàn thành 75% dự báo cả năm của chúng tôi) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 186 tỷ đồng (+75% YoY; hoàn thành 83% dự báo cả năm của chúng tôi). Doanh thu nhìn chung phù hợp kỳ vọng, trong khi LNST sau lợi ích CĐTS vượt dự báo chủ yếu nhờ chuyển các khoản lỗ tính thuế trong quý 2–3, đưa tỷ lệ thuế hiệu dụng giảm còn 13,7% (so với 21,6% trong 9T 2024). Chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng đối với dự báo lợi nhuận cả năm, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Quý 3/2025 tăng trưởng mạnh nhờ đóng góp trọn quý đầu tiên của nhà ga T3 Tân Sơn Nhất (T3 TSN): Doanh thu trong quý 3 đạt 458 tỷ đồng (+39% YoY; +16% QoQ), LNST sau lợi ích CĐTS đạt 69 tỷ đồng (+78% YoY; +10% QoQ). Cho đến cuối quý 3, AST vận hành 142 điểm bán, trong đó tất cả các điểm bán tại T3 TSN đã hoạt động ổn định, bao gồm 3 phòng chờ hạng thương gia. Theo ban lãnh đạo, sức mua của khách quốc tế duy trì ổn định, trong khi sức mua của khách nội địa cải thiện nhẹ QoQ nhờ yếu tố mùa vụ.
• Biên lợi nhuận gộp: Biên lợi nhuận gộp quý 3/2025 tăng lên 64,2% (+3,0 điểm % YoY; +44 điểm cơ bản QoQ), cao hơn dự báo cả năm là 61,9%, được hỗ trợ bởi (1) tỷ trọng hành khách quốc tế duy trì ở mức cao, (2) hiệu quả vượt kỳ vọng của các phòng chờ và (3) hiệu quả hoạt động tiếp tục cải thiện.
• Chi phí SG&A/doanh thu: Quý 3/2025 ghi nhận SG&A/doanh thu ở mức 42,8% (+21 điểm cơ bản YoY; -1,2 điểm % QoQ), được hỗ trợ bởi hiệu suất hoạt động tốt hơn tại các cửa hàng hiện hữu và chi phí vận hành dần ổn định tại các điểm bán mới mở ở T3 TSN.
• Việc chuyển các khoản lỗ tính thuế củng cố lợi nhuận quý 3, vượt kỳ vọng: AST đã chuyển thêm 24 tỷ đồng lỗ tính thuế trong quý 3, nâng tổng khoản lỗ tính thuế đã chuyển đạt 94% trong tổng 175 tỷ đồng lỗ tính thuế đến cuối quý 3/2025. Trong 9T 2025, tổng mức đã chuyển là 63 tỷ đồng, vượt dự báo cả năm của chúng tôi là 54 tỷ đồng.
• VINACS mang lại đóng góp tích cực: VINACS đóng góp 6 tỷ đồng (+30% QoQ; so với lỗ 0,1 tỷ đồng trong quý 3/2024) vào LNST quý 3 của AST, nâng khoản đóng góp trong 9T lên mức 12,4 tỷ đồng (so với lỗ 3,6 tỷ đồng trong 9T 2024; hoàn thành 85% dự báo cả năm của chúng tôi). Chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng từ VINACS, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
KQKD 9T 2025 của AST
Tỷ đồng | Q3 2024 | Q2 2025 | Q3 2025 | QoQ | YoY | 9T 2024 | 9T 2025 | YoY | 9T 2025/ Dự báo 2025 | Dự báo 2025 |
Doanh thu | 329 | 394 | 458 | 16% | 39% | 979 | 1.237 | 26% | 75% | 1.657 |
Lợi nhuận gộp | 202 | 251 | 294 | 17% | 46% | 596 | 788 | 32% | 77% | 1.025 |
SG&A | -140 | -173 | -196 | 13% | 40% | -425 | -529 | 24% | 76% | -699 |
Lợi nhuận từ HĐKD | 61 | 78 | 98 | 26% | 60% | 171 | 259 | 51% | 79% | 326 |
Thu nhập tài chính | 4 | 4 | 4 | -2% | -7% | 13 | 12 | -9% | 75% | 16 |
Chi phí tài chính | -1 | -1 | -1 | 25% | 27% | -4 | -3 | -26% | 63% | -4 |
Thu nhập từ CTLK | 0 | 5 | 6 | 30% | N.M | -4 | 12 | N.M | 55% | 22 |
LNTT | 64 | 86 | 105 | 23% | 63% | 182 | 279 | 53% | 78% | 360 |
LNST sau lợi ích CĐTS | 39 | 63 | 69 | 10% | 78% | 106 | 186 | 75% | 83% | 224 |
Biên lợi nhuận gọp | 61,2% | 63,8% | 64,2% |
|
| 61,0% | 63,7% |
|
| 61,9% |
SG&A/doanh thu | -42,6% | -44,0% | -42,8% |
|
| -43,5% | -42,8% |
|
| -42,2% |
Biên lợi nhuận từ HĐKD | 18,6% | 19,8% | 21,4% |
|
| 17,5% | 20,9% |
|
| 19,7% |
Biên LNTT | 19,6% | 21,7% | 22,9% |
|
| 18,6% | 22,6% |
|
| 21,7% |
Biên lợi nhuận ròng | 11,8% | 15,9% | 15,1% |
|
| 10,9% | 15,1% |
|
| 13,5% |
Nguồn: AST, dự báo của Vietcap
Powered by Froala Editor
