Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên năm 2026 của CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) vào ngày 25/04 tại Hà Nội. Công ty đã đưa ra kế hoạch năm 2026 theo hướng thận trọng, dù vậy, ban lãnh đạo thể hiện sự tự tin rằng công ty sẽ vượt kế hoạch đề ra. Quan điểm này được hỗ trợ bởi KQKD quý 1/2026 tích cực, đà phục hồi vững chắc của lượng khách quốc tế, và những cải thiện liên tục trong mô hình cửa hàng cũng như cơ cấu sản phẩm bán lẻ của công ty. Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với các dự báo hiện tại của chúng tôi, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết.
1. Kế hoạch kinh doanh năm 2026
- Doanh thu: 2,2 nghìn tỷ đồng (+25% YoY; tương đương 104% dự báo cả năm của chúng tôi).
- LNST: 360 tỷ đồng (+11% YoY; tương đương 101% dự báo cả năm của chúng tôi).
- Mặc dù kế hoạch đặt mức tăng trưởng mạnh YoY, ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng công ty đang áp dụng kế hoạch thận trọng trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông vẫn đang tiếp diễn. Tại ĐHCĐ, ban lãnh đạo bày tỏ sự tự tin rằng công ty sẽ vượt kế hoạch này.
2. KQKD quý 1/2026
- Doanh thu: 556 tỷ đồng (+44% YoY; tương đương 27% dự báo cả năm của chúng tôi).
- LNST: 129 tỷ đồng (+75% YoY; tương đương 36% dự báo cả năm của chúng tôi).
- Ban lãnh đạo cho biết KQKD tích cực này đến từ (1) mức tăng trưởng mạnh của lượng khách quốc tế, đặc biệt tại Đà Nẵng và Phú Quốc, và (2) sự cải thiện liên tục của AST trong mô hình cửa hàng và cơ cấu các loại cửa hàng nhằm phù hợp hơn với hành vi tiêu dùng của khách hàng.
- Trong quý 1/2026, lượng khách quốc tế của Việt Nam đạt 12 triệu lượt (+2% YoY), trong khi lượng khách trong nước đạt 19 triệu lượt (+6% YoY), theo ước tính của ACV.
- Quan điểm của chúng tôi: Trong quý 1/2026, KQKD sơ bộ đã hoàn thành 36% dự báo LNST của chúng tôi và 36% kế hoạch của công ty. Bất chấp căng thẳng địa chính trị vẫn tiếp diễn, chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng đối với các dự báo hiện tại, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết.
3. Hoạt động mở rộng mạng lưới bán lẻ vẫn là động lực tăng trưởng chính trong trung hạn:
- Tại Nhà ga T2 Nội Bài (HAN T2), AST đã đấu thầu thành công sáu điểm bán mới (POS, so với 138 POS của AST vào cuối năm 2025). Trong số sáu POS mới này, hai POS (F&B và bán lẻ) đã đi vào hoạt động, trong khi bốn POS còn lại (hai cửa hàng miễn thuế và hai cửa hàng bách hóa lưu niệm) đang trong quá trình xây dựng và dự kiến hoạt động vào giữa quý 2/2026. Trong thời gian tới, AST có kế hoạch tiếp tục đấu thầu thêm các vị trí mới trong quý 2 đến đầu quý 3/2026, với khả năng mở rộng sang các nhóm dịch vụ mới như spa (phụ thuộc vào kết quả phê duyệt đấu thầu của cơ quan quản lý).
- Tại Sân bay Phú Quốc, AST hiện vận hành 16 POS tại nhà ga hiện tại với hiệu quả doanh thu rất cao, vượt 40 triệu đồng/m2/tháng (so với khoảng ~25 triệu đồng tại Tân Sơn Nhất và khoảng ~28 triệu đồng tại Nội Bài), trong đó hiệu quả doanh thu của hàng miễn thuế đạt tới 70 triệu đồng/m2/tháng. Với việc Sun Group đang mở rộng nhà ga, AST kỳ vọng sẽ có thêm cơ hội để gia tăng thêm diện tích bán lẻ.
- Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA) tiếp tục là trọng tâm chiến lược quan trọng, và công ty sẽ theo dõi sát sao tiến độ đấu thầu.
4. VinaCS
- AST hiện đang sở hữu 29,29% cổ phần tại VINACS và có kế hoạch duy trì tỷ lệ sở hữu này trong ngắn hạn, đồng thời cân nhắc tăng tỷ lệ sở hữu trong dài hạn.
- Dự án suất ăn hàng không của VinaCS tại Long Thành giai đoạn 1 có công suất thiết kế 20.000 suất ăn/ngày với tổng vốn đầu tư XDCB là 687 tỷ đồng. Tiến độ xây dựng hiện đã đạt khoảng ~85-90%, với mục tiêu vận hành thương mại phù hợp với tiến độ của Chính phủ (dự kiến tháng 12/2026).
5. Cổ tức
- Cổ tức tiền mặt năm 2025: 3.500 đồng/cổ phiếu (phù hợp với dự báo của chúng tôi), trong đó 2.500 đồng/cổ phiếu đã được chi trả và 1.000 đồng/cổ phiếu còn lại sẽ được chi trả sau ĐHCĐ.
- Cổ tức cổ phiếu năm 2025: Theo tỷ lệ 10:2 (cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu sẽ nhận thêm 2 cổ phiếu mới), dự kiến thực hiện sau ĐHCĐ. Sau phát hành, vốn điều lệ của AST sẽ tăng 20% lên 540 tỷ đồng từ mức hiện tại là 450 tỷ đồng.
- Cổ tức năm 2026: 35-45% mệnh giá. Tại ĐHCĐ, ban lãnh đạo cho biết cổ tức tiền mặt dự kiến sẽ ở mức 25% và cổ tức cổ phiếu được giới hạn ở mức ≤20%. Chúng tôi hiện dự báo AST sẽ chi trả mức cổ tức 3.500 đồng/cổ phiếu cho KQKD năm 2026.
Powered by Froala Editor
