- Năm 2026-2027, chúng tôi dự báo nhu cầu xe tải trung & nặng tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ nhờ nhu cầu mở rộng đội xe phục vụ xây dựng và vận tải hàng hóa, cùng nhu cầu thay thế theo vòng đời khai thác và tiêu chuẩn khí thải ngày càng chặt chẽ.
- VVS, với quy mô phân phối lớn, quan hệ chiến lược với Sinotruk và mạng lưới hậu mãi phủ rộng, sẽ tiếp tục hưởng lợi từ chu kỳ tăng trưởng tích cực của thị trường xe tải trung & nặng tại Việt Nam. Chúng tôi dự báo sản lượng bán xe tăng 74%/28% svck trong 2026/2027F, qua đó hỗ trợ LNST-CĐTS tiếp tục tăng trưởng 98%/16% svck.
- Trong trung hạn, nhà máy lắp ráp VMASS sẽ là động lực tăng trưởng mới. Việc chuyển từ phân phối sang lắp ráp trong nước có thể giúp VVS tham gia sâu hơn vào chuỗi giá trị và cải thiện biên LN (xem chi tiết trang 14)
- VVS đang giao dịch ở P/E trượt 12T 5,4x, thấp hơn 8% so với trung vị của các công ty cùng ngành mà chúng tôi lựa chọn. Với triển vọng tích cực trong thời gian tới, chúng tôi ước tính P/E dự phóng của VVS đạt 4,7x/4,8x trong năm 2026/2027F.
- Yếu tố hỗ trợ: Nhà máy VMASS đi vào hoạt động sớm hơn dự kiến (xem trang 17).
- Rủi ro đầu tư: (1) Nhu cầu xe tải thấp hơn dự kiến, (2) Rủi ro tập trung nhà cung cấp, (3) Rủi ro tỷ giá (xem trang 17)
Powered by Froala Editor
