* KQKD nửa đầu năm 2025: Doanh thu thuần đạt 10 nghìn tỷ đồng (+4% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 169 tỷ đồng (+16% YoY), lần lượt hoàn thành 60% và 41% dự báo cả năm của chúng tôi. Doanh thu thuần vượt kỳ vọng nhờ mảng thương mại mạnh hơn dự kiến, trong khi doanh thu mảng dịch vụ (mảng cốt lõi) phù hợp với dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS thấp nhẹ so với kỳ vọng của chúng tôi do chi phí SG&A cao hơn dự kiến. Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo cho năm 2025 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
* KQKD quý 2/2025: Doanh thu đi ngang YoY, do mức tăng mạnh 23% YoY của doanh thu dịch vụ đã bị ảnh hưởng bởi doanh thu mảng thương mại giảm 33% YoY. LNST sau lợi ích CĐTS tăng 15% YoY, được hỗ trợ bởi mảng dịch vụ – vốn có biên lợi nhuận cao hơn mảng thương mại.
* KQKD theo từng mảng trong nửa đầu năm 2025:
- Mảng dịch vụ: Chúng tôi cho rằng tăng trưởng trong doanh thu dịch vụ đến từ mức tăng trưởng mạnh của sản lượng bưu kiện. Tổng giá trị giao dịch từ 4 sàn thương mại điện tử lớn nhất Việt Nam (Shopee, Tiktok Shop, Lazada và Tiki) tăng khoảng 42% YoY trong nửa đầu năm 2025 và tổng số lượng sản phẩm bán ra tăng hơn 25% YoY, theo Metric – một công ty bên thứ ba chuyên nghiên cứu thị trường. Tổng sản lượng bưu kiện tại Việt Nam tăng 16% YoY trong nửa đầu năm 2025, dựa trên dữ liệu từ Bộ Khoa học & Công nghệ.
- Mảng thương mại: Doanh thu giảm 24% YoY do VTP tiếp tục thu hẹp hoạt động kinh doanh thẻ cào điện thoại.
* Tỷ suất lợi nhuận trong nửa đầu năm 2025:
- Biên lợi nhuận gộp tăng 1,3 điểm % YoY lên 5,3% trong nửa đầu năm 2025, được hỗ trợ bởi (1) cơ cấu doanh thu thuận lợi hơn với tỷ trọng đóng góp cao hơn từ mảng dịch vụ, và (2) biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ cải thiện. Yếu tố thứ hai một phần được thúc đẩy bởi chi phí nhiên liệu thấp hơn, phản ánh qua giá bán lẻ bình quân xăng RON-95 giảm 14% YoY.
- Tuy nhiên, chi phí SG&A tăng mạnh 40% YoY trong nửa đầu năm 2025 — chủ yếu do chi phí lương cao hơn — dẫn đến biên lợi nhuận từ HĐKD chỉ cải thiện nhẹ 0,5 điểm % YoY.
KQKD trong quý 2/2025 và nửa đầu năm 2025 của VTP
Tỷ đồng | Q2 2025 | YoY | 6T 2025 | YoY | 6T 2025/ Dự báo 2025 của Vietcap |
Doanh thu thuần | 4.982 | 1% | 10.024 | 4% | 60% |
Dịch vụ | 3.668 | 23% | 7.043 | 24% | 47% |
Thương mại | 1.314 | -33% | 2.981 | -24% | 190% |
Lợi nhuận gộp | 271 | 21% | 536 | 37% | 51% |
Dịch vụ | 262 | 18% | 523 | 35% | 50% |
Thương mại | 10 | 262% | 13 | 185% | 409% |
Chi phí SG&A | -149 | 23% | -324 | 40% | 57% |
Lợi nhuận từ HĐKD | 122 | 18% | 212 | 33% | 45% |
LNTT | 126 | 15% | 214 | 17% | 41% |
LNST sau lợi ích CĐTS | 100 | 15% | 169 | 16% | 41% |
Biên lợi nhuận gộp | 5,4% | 0,9 điểm % | 5,3% | 1,3 điểm % |
|
Dịch vụ | 7,1% | -0,3 điểm % | 7,4% | 0,6 điểm % |
|
Thương mại | 0,7% | 0,6 điểm % | 0,4% | 0,3 điểm % |
|
Biên LN từ HĐKD | 2,5% | 0,4 điểm % | 2,1% | 0,5 điểm % |
|
Biên lợi nhuận ròng | 2,0% | 0,2 điểm % | 1,7% | 0,2 điểm % |
|
Nguồn: VTP, Vietcap
Powered by Froala Editor
