- LNST quý 2/2026 lập đỉnh lịch sử - đạt 244 tỷ đồng (+64% svck), chủ yếu nhờ (1) sản lượng container tăng – đặc biệt từ Nam Hải Đình Vũ sau khi tiếp nhận thêm các tuyến tàu từ CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HOSE: HAH), (2) biên LN cải thiện nhờ khấu hao giảm và hiệu suất khai thác cải thiện, (3) đóng góp tăng từ công ty liên kết (chủ yếu HAH).
- Trong 2026-2027, chúng tôi dự báo thông lượng của VSC tiếp tục tăng trưởng với kỳ vọng hoạt động xuất nhập khẩu tích cực và dòng vốn FDI vào sản xuất tại miền Bắc – đặc biệt là ngành điện tử, nhờ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng.
- Bên cạnh đó, nhờ biên LN cảng cải thiện và đóng góp gia tăng từ công ty liên kết HAH, LNST-CĐTS dự báo tăng trưởng 29%/31% svck dù chi phí lãi vay có thể duy trì ở mức cao trong 2026/2027.
- VSC đang giao dịch ở mức P/E trượt 12T là 14,1x, cao hơn 42% so với trung vị ngành, một phần do khoản lỗ chứng khoán kinh doanh trong 6T 2026 (lỗ 113 tỷ đồng, gấp 6,2 lần svck), trong khi hoạt động khai thác cảng vẫn tăng trưởng tích cực.
- Chúng tôi kỳ vọng định giá trở nên hấp dẫn hơn trong 2026/2027F với P/E dự phóng đạt 12,4x/12,9x (sau khi điều chỉnh cho khen thưởng phúc lợi và tác động pha loãng từ kế hoạch phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu dự kiến vào quý 4/2026).
- Rủi ro đầu tư: (1) Áp lực cạnh tranh tại khu vực cảng Hải Phòng, (2) Triển vọng ngành vận tải biển kém tích cực hơn kỳ vọng
Powered by Froala Editor
