- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 7% cho CTCP Vincom Retail (VRE) lên 31.300 đồng/cổ phiếu, nhưng hạ khuyến nghị từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do giá cổ phiếu của công ty đã tăng 11% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi phản ánh việc chúng tôi đưa vào định giá tiềm năng VRE gia tăng các dự án tiềm năng trong mảng bán BĐS (ví dụ: nhà phố thương mại).
- Chúng tôi dự phóng CAGR doanh thu 20% (giai đoạn 2025–2029), với mảng cho thuê bán lẻ đóng góp 66–98% vào doanh thu thuần. Trong cùng giai đoạn này, chúng tôi dự phóng CAGR LNST sau lợi ích CĐTS là 17%, được thúc đẩy bởi CAGR thu nhập hoạt động ròng (NOI) từ mảng cho thuê là 9% và đóng góp từ lợi nhuận bán BĐS.
- Chúng tôi dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ tăng 10% YoY lên 4,5 nghìn tỷ đồng, với lợi nhuận nửa cuối năm 2025 được thúc đẩy bởi NOI từ cho thuê mạnh hơn so với nửa đầu năm 2025 và tăng trưởng so với cùng kỳ tại các TTTM đã hoạt động ổn định.
- Đối với năm 2026, chúng tôi dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS ở mức 5,0 nghìn tỷ đồng (+11% so với dự báo năm 2025), được thúc đẩy bởi kỳ vọng của chúng tôi về i) mức tăng 13% YoY trong lợi nhuận gộp từ cho thuê bán lẻ và ii) đóng góp từ doanh số bán nhà phố thương mại mới tại Royal Island và Golden Avenue.
- VRE đang giao dịch ở mức P/E dự phóng năm 2026 là 13,9 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi), cao hơn trung vị P/E dự phóng năm 2026 của các công ty cùng ngành trong khu vực trong 3 tháng là 12,5 lần (theo dự báo đồng thuận của Bloomberg).
- Yếu tố hỗ trợ/rủi ro: Biên lợi nhuận cải thiện, việc mở bán cấu phần nhà phố thương mại, và phát triển các dự án theo hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) với VIC/VHM mạnh hơn hoặc yếu hơn kỳ vọng.
Powered by Froala Editor
