- Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTCP Vincom Retail (VRE) thêm 4% lên 35.600 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA khi giá cổ phiếu đã giảm 12% trong 3 tháng qua.
- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ (1) giá trị định giá cao hơn của danh mục dự án trong kế hoạch đã xác định, do dự phóng vốn đầu tư XDCB cần chi trong tương lai thấp hơn, và (2) số dư nợ vay ròng thấp hơn vào cuối quý 2/2026, một phần được bù đắp bởi (3) mức tăng 0,1 điểm phần trăm trong giả định WACC của chúng tôi.
- Chúng tôi nhìn chung duy trì dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-28.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2026 sẽ tăng 9% YoY, nhờ mảng cho thuê bán lẻ duy trì ổn định và thu nhập lãi tăng YoY. Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2026 đạt 5,6 nghìn tỷ đồng (-13% YoY), chủ yếu do không còn đóng góp từ hoạt động kinh doanh của VCC NCT và khoản lãi thoái vốn đã được ghi nhận trong năm 2025.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh thu giai đoạn 2026-30 đạt 19%, trong đó mảng cho thuê bán lẻ đóng góp 66-93% vào dự báo doanh thu thuần của chúng tôi. Trong cùng giai đoạn, chúng tôi dự báo CAGR của LNST sau lợi ích CĐTS ở mức 13%, nhờ mức CAGR 9% của NOI mảng cho thuê cùng với đóng góp từ hoạt động bán BĐS.
- VRE đang giao dịch ở mức P/E dự phóng các năm 2026/2027 lần lượt là 10,8 lần và 10,2 lần (theo dự báo của chúng tôi), thấp hơn mức P/E trung bình của các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực là 13,1 lần và 12,3 lần (dựa theo dự báo đồng thuận của Bloomberg trong 3 tháng gần nhất).
- Rủi ro: Tăng trưởng lợi nhuận mảng cho thuê bán lẻ, việc mở bán các phần shophouse và tiến độ triển khai các dự án theo hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) với VIC/VHM diễn ra chậm hơn dự kiến.
Powered by Froala Editor
