Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Vincom Retail (VRE) vào ngày 23/04.
* Kế hoạch năm 2026: Cổ đông thông qua kế hoạch năm 2026 của ban lãnh đạo với doanh thu thuần 10,1 nghìn tỷ đồng (+15% YoY), bao gồm doanh thu cho thuê bán lẻ 9,7 nghìn tỷ đồng (+16% YoY; chiếm 96% tổng doanh thu) và LNST 5,4 nghìn tỷ đồng (-17% YoY).
- Tốc độ tăng trưởng kế hoạch năm 2026 tính trên cơ sở so sánh tương đồng (LFL) sẽ là 16% đối với doanh thu thuần, 14% đối với doanh thu cho thuê bán lẻ và 15% đối với LNST (loại trừ kết quả hoạt động của VCC Nguyễn Chí Thanh, khoản lãi từ việc chuyển nhượng phần vốn góp tại Công ty TNHH Bất động sản Vincom NCT và các khoản thu nhập bồi thường khác trong năm 2025). Điều này phù hợp với kế hoạch của ban lãnh đạo về mức tăng trưởng hai chữ số theo LFL (10–15%) đối với doanh thu cho thuê bán lẻ và LNST, như đã nêu trong buổi công bố KQKD vào tháng 01/2026 của công ty.
- Kế hoạch này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, tương đương 99% dự báo LNST năm 2026 của chúng tôi.
- Kết quả LNST của VRE trong các năm 2022/23/24/25 lần lượt tương đương 116%/94%/93%/137% so với kế hoạch đặt ra vào đầu mỗi năm tương ứng (chúng tôi lưu ý rằng năm 2025 có mức nền cao do khoản lãi trước thuế 1,9 nghìn tỷ đồng từ việc chuyển nhượng Vincom NCT).
* Kế hoạch mở trung tâm thương mại (TTTM) mới cho năm 2026: Ban lãnh đạo đặt mục tiêu khai trương Vincom Plaza Đan Phượng tại Wonder City (Hà Nội; diện tích sàn bán lẻ khoảng 25.000 m2) trong năm 2026, không thay đổi so với kế hoạch được đưa ra tại buổi công bố KQKD tháng 01/2026.
* Kế hoạch cổ tức: Cổ đông thông qua kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt năm 2025 là 2,3 nghìn tỷ đồng, tương đương 1.000 đồng/cổ phiếu dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành (lợi suất 3,4%), dự kiến thực hiện trong quý 3/2026.
Trong lịch sử, VRE đã trả cổ tức lần cuối cho năm tài chính 2018 (1.050 đồng/cổ phiếu bằng tiền mặt) và không trả cổ tức trong giai đoạn 2019-2024. Chúng tôi chưa đưa kế hoạch cổ tức được đề xuất vào dự báo hiện tại cho VRE.
* Sửa đổi ngành nghề kinh doanh: Cổ đông thông qua việc bổ sung các ngành nghề kinh doanh bao gồm cho thuê tài sản vô hình phi tài chính, các hoạt động dịch vụ khác hỗ trợ vận tải, kho bãi, lưu trữ và đóng gói nhằm mở rộng phạm vi hoạt động kinh doanh.
Lượng khách tham quan TTTM quý 1/2026 tăng 13% YoY, LNST sơ bộ quý 1 đạt 30% kế hoạch cả năm. Tại ĐHCĐ, ban lãnh đạo cho biết VRE đã đạt doanh thu và LNST sơ bộ quý 1/2026 tương đương 25% và 30% kế hoạch cả năm 2026. Điều này tương ứng với doanh thu sơ bộ quý 1/2026 đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (+18% YoY) và LNST đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (+36% YoY). Các con số này lần lượt hoàn thành 26% và 29% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng mức tăng trưởng so với cùng kỳ trong kết quả sơ bộ quý 1/2026 chủ yếu đến từ tăng trưởng ổn định của mảng cho thuê bán lẻ và việc ghi nhận doanh thu bất động sản trong quý 1/2026 cao hơn so với cùng kỳ. Trong quý 1/2026, tổng lượng khách tham quan các TTTM của VRE tăng 13% YoY, trong khi doanh thu của khách thuê tăng hơn 20% YoY, theo VRE.
Kế hoạch mở TTTM sẽ duy trì ở mức vừa phải trong giai đoạn 2026–2027, tăng tốc từ năm 2028. Ban lãnh đạo duy trì kế hoạch khai trương Vincom Plaza Đan Phượng tại Wonder City (Hà Nội; diện tích sàn bán lẻ khoảng 25.000 m2) trong năm 2026, và dự kiến mở 1-2 TTTM trong năm 2027. Việc mở các TTTM được dự báo sẽ tăng tốc từ năm 2028, phù hợp với tiến độ hoàn thành các công trình hạ tầng trọng điểm (ví dụ: tuyến metro Bến Thành – Cần Giờ hỗ trợ kế hoạch mở TTTM của VRE tại Vinhomes Green Paradise). Ban lãnh đạo đặt mục tiêu sau năm 2030, tổng diện tích sàn bán lẻ của VRE có thể đạt khoảng 3,5 triệu m2, so với 1,91 triệu m2 vào cuối năm 2025.
Ban lãnh đạo tự tin vào việc mở rộng các TTTM ngoài khu vực trung tâm. Ban lãnh đạo duy trì chiến lược mở rộng quỹ đất thương mại tại các dự án khu đô thị của VHM/VIC. Dù tiến độ phát triển có thể chậm hơn do cần đồng bộ với hạ tầng, triển vọng lấp đầy vẫn tích cực nhờ nguồn cung trung tâm hạn chế, sự mở rộng của khách thuê quốc tế và kết nối ngày càng cải thiện. Năm 2025, ba TTTM mới khai trương tại các khu vực ngoài trung tâm của VRE (VMM Royal Island - Hải Phòng, VMM Ocean City - Hưng Yên và VCP Vinh - Nghệ An) đã đạt tỷ lệ lấp đầy 98–100% khi khánh thành, khẳng định nhu cầu thuê mạnh mẽ.
Giới thiệu dòng sản phẩm mới Vincom Collection - mô hình quản lý khu phố thương mại. Dòng sản phẩm mới này (giới thiệu từ tháng 01/2026) tập trung vào việc kiến tạo điểm đến thương mại, giúp gia tăng kết nối các thương hiệu và tạo ra xu hướng trải nghiệm mới. Nơi triển khai ban đầu bao gồm Vinhomes Ocean Park 2 & 3 (Hưng Yên) và Mỹ Lâm (Tuyên Quang). Trong giai đoạn đầu, VRE sẽ đóng vai trò là đơn vị quản lý tài sản và cho thuê, với nguồn thu chủ yếu từ phí quản lý. Trong giai đoạn sau, khi mô hình đã ổn định, công ty có thể xem xét mua các quỹ căn thương mại dịch vụ để cho thuê, và có thêm doanh thu từ cho thuê.
Về mảng kinh doanh bất động sản, ban lãnh đạo duy trì kế hoạch mở bán mới cho một số cấu phần shophouse tại Royal Island và Golden Avenue từ năm 2027, và tại Green Paradise từ năm 2028, không đổi so với cập nhật của ban lãnh đạo trong buổi công bố KQKD tháng 01/2026 và phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi.
Kế hoạch cổ tức tiền mặt năm tài chính 2025 đã được bổ sung để phê duyệt tại ĐHCĐ năm nay, phản ánh các điều chỉnh gần đây đối với tiến độ phát triển một số dự án, qua đó dự kiến có một nguồn tiền nhàn rỗi. Ban lãnh đạo cũng cho biết tại ĐHCĐ rằng công ty đặt mục tiêu tiếp tục chi trả cổ tức với mức chi trả được quyết định hàng năm tùy thuộc vào việc đánh giá nhu cầu phát triển dài hạn.
Powered by Froala Editor
