- Chúng tôi điều chỉnh tăng 3% giá mục tiêu lên mức 38.000 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA đối với Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB), sau khi giá cổ phiếu giảm 23% trong ba tháng gần nhất.
- Mức tăng đối với giá mục tiêu chủ yếu xuất phát từ (1) tác động tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá đến cuối năm 2026 và (2) mức tăng 12% đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025–2029 (với các mức thay đổi lần lượt là +17%/+23%/+17%/+10%/+4% cho các năm 2025/26/27/28/29); qua đó bù đắp cho tác động tiêu cực của mức P/B mục tiêu thấp hơn và chi phí vốn chủ sở hữu cao hơn.
- VPB hiện đang ghi nhận những bước tiến mạnh mẽ để nâng ROE lên mức 18,0% vào năm 2027 (từ mức 11,0% ghi nhận trong năm 2024).
- VPBankS đã hoàn tất phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) thành công và dự kiến sẽ niêm yết trên sàn HOSE vào tháng 12/2025, qua đó đánh dấu cột mốc quan trọng trong việc mở rộng hệ sinh thái tài chính của VPB và tận dụng thị trường vốn nhằm thúc đẩy đà tăng trưởng dài hạn của ngân hàng mẹ.
- Chúng tôi giả định VPB sẽ chi trả cổ tức tiền mặt ở mức 500 đồng/cổ phiếu cho các năm tài chính 2025–2026 và 1.000 đồng/cổ phiếu cho các năm tài chính 2027–2029. Ban lãnh đạo kỳ vọng chính sách chi trả cổ tức tiền mặt hàng năm sẽ được duy trì ổn định trong giai đoạn 2025–2027.
- Yếu tố hỗ trợ: Các kế hoạch tăng vốn tiềm năng. Rủi ro: NIM thấp hơn kỳ vọng; khó khăn trong việc kiểm soát chi phí tín dụng; chi phí chấm dứt hợp đồng độc quyền bancassurance nếu VPB sở hữu công ty bảo hiểm nhân thọ.
Powered by Froala Editor
