VN-Index đã phục hồi mạnh trong tháng 4 sau đợt bán tháo vào tháng 3. VN-Index tăng 10,7% so với tháng trước (MoM), đóng cửa tháng 4 tại mức 1.854,1 điểm. Tuy nhiên, đà tăng chủ yếu nhờ vào các cổ phiếu liên quan đến Vingroup, đóng góp phần lớn mức tăng (95%) - nếu loại trừ đóng góp từ các cổ phiếu này (VIC, VHM, VRE, VPL), VN-Index chỉ tăng nhẹ 0,5% trong tháng 4. Ngoài động lực này, tâm lý thị trường nhìn chung được hỗ trợ bởi một số yếu tố, bao gồm: (i) bối cảnh vĩ mô trong nước vững chắc với tăng trưởng GDP quý 1/2026 đạt 7,8% YoY; (ii) FTSE Russell chính thức nâng hạng Việt Nam lên Thị trường Mới nổi thứ cấp sau khi vượt qua kỳ đánh giá giữa kỳ vào tháng 3/2026; (iii) các thị trường chứng khoán toàn cầu đồng loạt tăng điểm trong tháng 4; và (iv) căng thẳng tại Trung Đông có dấu hiệu hạ nhiệt.
Tính từ đầu năm đến nay (4 tháng đầu năm 2026), VN-Index đã tăng 3,9% (nếu loại trừ các cổ phiếu liên quan đến Vingroup, VN-Index giảm 1,0%), vượt trội so với chỉ số JCI của Indonesia (-19,5%) và PCOMP của Philippines (-3,6%), nhưng vẫn thấp hơn SET của Thái Lan (+18,6%).
Diễn biến theo ngành có sự phân hóa, với đà tăng ghi nhận ở khoảng một nửa số ngành trong tháng 4. Bất động sản (+40,6%) là ngành tăng trưởng tốt nhất, chủ yếu nhờ các mã vốn hóa lớn như VIC (+59%), NVL (+45%) và VHM (+42%). Tiếp theo là ngành Dịch vụ Tiêu dùng (+4,7%), được hỗ trợ bởi VJC (+15%), và ngành Ngân hàng (+2,7%), dẫn dắt bởi LPB (+13%), TCB (+10%) và VCB (+3%). Ngược lại, Dầu khí (-12,2%), Bảo hiểm (-10,0%) và Viễn thông (-6,8%) là những ngành giảm mạnh nhất.
Thanh khoản giảm trong tháng 4 sau khi cải thiện vào tháng 3. Trong tháng 4, giá trị giao dịch trung bình ngày (GTGDTB) giảm 20,8% MoM trên HSX, đạt 917,5 triệu USD và giảm 22,4% MoM trên cả ba sàn, đạt 997,7 triệu USD, cho thấy hoạt động giao dịch kém sôi động hơn so với tháng trước. Tuy nhiên, GTGDTB của 4 tháng đầu năm 2026 vẫn duy trì ở mức cao, tăng 1,6 lần YoY.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng tháng thứ tư liên tiếp. Trong tháng 4, giá trị bán ròng của khối ngoại đạt 510,3 triệu USD trên cả 3 sàn, chủ yếu do áp lực bán trên HSX (522,3 triệu USD). Lực bán tập trung vào các mã vốn hóa lớn, bao gồm VHM (-222,5 triệu USD), FPT (-106,8 triệu USD) và VIC (-75,9 triệu USD), trong khi lực mua tập trung tại HPG (+57,7 triệu USD), MSN (+32,7 triệu USD) và VPL (+23,4 triệu USD). Trong 4 tháng đầu năm 2026, Việt Nam ghi nhận giá trị bán ròng 1,7 tỷ USD, tương tự xu hướng tại Indonesia (2,9 tỷ USD) và Philippines (73 triệu USD), trong khi Thái Lan ghi nhận dòng vốn mua ròng 561 triệu USD.
Kết quả kinh doanh: Mùa báo cáo tài chính quý 1 đã gần như kết thúc, với tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo của 83/84 cổ phiếu trong danh mục theo dõi của chúng tôi (loại trừ PC1) tăng 57,7% YoY, hoàn thành 28,3% dự báo cả năm 2026 của chúng tôi, cho thấy sự khởi đầu khả quan cho năm nay.
Triển vọng: Mặc dù các điều kiện vĩ mô trong nước vẫn mang tính hỗ trợ, tâm lý thị trường có thể duy trì sự thận trọng trong tháng 5, do: (1) sự bất ổn xung quanh xung đột tại Trung Đông, làm gia tăng lạm phát do giá năng lượng và gây áp lực lên triển vọng kinh tế; (2) khả năng khối ngoại tiếp tục bán ròng; và (3) áp lực bán tiềm ẩn liên quan đến hiệu ứng "Sell in May".
Tại thời điểm cuối tháng 4, P/E trượt của VN-Index là 14,5 lần, so với PCOMP của Philippines là 9,0 lần, JCI của Indonesia là 14,4 lần và SET của Thái Lan là 17,0 lần
