Tập đoàn Vingroup (VIC) báo cáo LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2026 đạt 7,3 nghìn tỷ đồng (+7% QoQ và +4% YoY), được hỗ trợ bởi (1) lợi nhuận mảng BĐS tăng mạnh từ việc ghi nhận các giao dịch bán lô lớn tại Ocean Park 2&3 và Green Paradise, cùng với bàn giao bán lẻ, (2) lợi nhuận từ HĐKD cải thiện của mảng khách sạn nghỉ dưỡng, và (3) khoản tài trợ từ Chủ tịch cho VinFast trị giá 5,0 nghìn tỷ đồng trong quý, giúp bù đắp các khoản lỗ tăng so với cùng kỳ từ mảng công nghiệp và chi phí tài chính gia tăng.
Do LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2026 hoàn thành 65% dự báo năm 2026 của chúng tôi, chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 (11,2 nghìn tỷ đồng; -2% YoY), dù cần thêm đánh giá chi tiết.
- Mảng bất động sản: Xem thêm Báo cáo KQKD của VHM ngày 28/04.
- Mảng khách sạn nghỉ dưỡng: Mảng này ghi nhận kết quả mạnh mẽ trong quý 1/2026 với doanh thu tăng 50% YoY lên 3,7 nghìn tỷ đồng, trong khi công ty ghi nhận lợi nhuận từ HĐKD dương, đạt 515 tỷ đồng, so với mức lỗ hoạt động 231 tỷ đồng trong quý 1/2025 và 345 tỷ đồng trong quý 4/2025, vượt kỳ vọng của chúng tôi. Tỷ lệ lấp đầy trung bình tại các cơ sở do Vinpearl quản lý và sở hữu đạt 65% trong quý 1/2026, tăng 13 điểm % QoQ và 12 điểm % YoY.
- Mảng công nghiệp:
- Kết quả bàn giao xe toàn cầu: Trong quý 1/2026, VinFast đã bàn giao 58.577 ô tô điện (+61% YoY nhưng –32% QoQ; Việt Nam chiếm 92%) và 143.136 xe máy điện (+219% YoY nhưng -17% QoQ), lần lượt hoàn thành 23% và 14% dự báo năm 2026 của chúng tôi.
- Mảng này ghi nhận biên lỗ hoạt động ở mức -63% trong quý 1/2026, so với -61% trong quý 4/2025 và -83% trong quý 1/2025.
- Các khoản tài trợ từ Chủ tịch cho VinFast: Sau thông báo vào tháng 11/2024 về thỏa thuận hỗ trợ vốn mới – bao gồm khoản tài trợ lên tới 50 nghìn tỷ từ Chủ tịch VIC cho VinFast đến hết năm 2026 – tính đến cuối quý 1/2026, Chủ tịch VIC đã giải ngân lũy kế 33 nghìn tỷ đồng cho VinFast. Các khoản giải ngân bao gồm 5,2 nghìn tỷ đồng trong quý 4/2024, 5,0 nghìn tỷ đồng trong quý 1/2025, 18 nghìn tỷ đồng trong quý 2/2025 và khoản giải ngân mới 5 nghìn tỷ đồng trong quý 1/2026.
- Dư nợ vay: Tính đến cuối quý 1/2026, tổng nợ vay của VIC là 358 nghìn tỷ đồng (+6% QoQ và +42% YoY), với các khoản nợ vay bằng USD chưa được phòng vệ tỷ giá chiếm 16,7% tổng nợ vay. Về kỳ hạn nợ vay, không bao gồm các khoản vay hạn mức tín dụng, tổng nợ vay đáo hạn trong 12 tháng tới là 57,9 nghìn tỷ đồng, trong đó khoảng 80% là nợ vay trong nước (trái phiếu và vay ngân hàng) và 20% là các khoản vay hợp vốn quốc tế. Ban lãnh đạo duy trì tự tin vào khả năng tái cấp vốn và gia hạn thời gian đáo hạn cho phần nợ trong nước. Đối với các khoản vay hợp vốn quốc tế đáo hạn trong năm 2026, công ty có kế hoạch thực hiện đàm phán phương án tái cấp vốn với các bên cho vay cho 50%, trong khi phần còn lại sẽ được trả dần bằng dòng tiền hoạt động.
Hình 1: KQKD quý 1/2026 của VIC
Tỷ đồng | Q1 2025 | Q1 2026 | % tăng trưởng YoY | Dự báo 2026 | KQ Q1 2026/dự báo 2026 | Nhận định của Vietcap đối với KQKD quý 1/2026 |
Doanh thu thuần | 84.053 | 104.352 | 24% | 382.425 | 27% |
|
| 55.275 | 60.188 | 9% | 164.177 | 37% | * Chủ yếu nhờ 1) ghi nhận giao dịch bán lô lớn tại Ocean Park 2&3 và Green Paradise và 2) bàn giao bán lẻ tại Royal Island, Ocean Park 2&3 và Wonder City. |
| 2.489 | 3.730 | 50% | 13.868 | 27% | * Tăng trưởng so với cùng kỳ được thúc đẩy bởi cả phân khúc khách sạn và công viên giải trí. |
| 15.675 | 27.988 | 79% | 143.617 | 19% | * Kết quả bàn giao ô tô điện toàn cầu của VinFast trong quý 1/2026 đạt 58.577 xe (+61% YoY nhưng –32% QoQ; Việt Nam chiếm 92%), hoàn thành 23% dự báo năm 2026 của chúng tôi. |
| 10.614 | 12.447 | 17% | 60.763 | 20% | * Chủ yếu từ dịch vụ xây dựng. |
|
|
|
|
|
| |
LN từ HĐKD | 8.955 | 14.544 | 62% | 21.001 | 69% | * Tăng trưởng lợi nhuận từ HĐKD vượt tốc độ tăng trưởng doanh thu, chủ yếu nhờ các giao dịch bán lô lớn có biên lợi nhuận cao. |
| 19.372 | 31.375 | 62% | 66.368 | 47% | * Ghi nhận lợi nhuận từ HĐKD dương, đạt 515 tỷ đồng trong quý 1/2026, so với mức lỗ 231 tỷ đồng trong quý 1/2025 và 345 tỷ đồng trong quý 4/2025. |
| -231 | 515 | N.M. | 895 | 58% | * Mảng này ghi nhận biên lỗ từ HĐKD ở mức -63% trong quý 1/2026, so với -61% trong quý 4/2025 và -83% trong quý 1/2025. |
| -12.996 | -17.655 | N.M. | -52.378 | 34% |
|
| 2.810 | 309 | -89% | 6.116 | 5% |
|
|
|
|
|
|
|
|
Thu nhập tài chính | 3.882 | 2.238 | -42% | 28.227 | 8% |
|
Chi phí tài chính | -7.903 | -12.068 | 53% | -45.889 | 26% | * Bao gồm các khoản tài trợ từ Chủ tịch cho VinFast đạt 5 nghìn tỷ đồng trong quý 1/2026. |
LN từ CTLK | 225 | 371 | 65% | 1.004 | 37% |
|
Lãi/lỗ khác | 2.224 | 6.452 | 190% | 22.000 | 29% |
|
LNTT | 7.382 | 11.537 | 56% | 26.343 | 44% |
|
Chi phí thuế | -5.139 | -5.926 | 15% | -16.199 | 37% |
|
LNST | 2.243 | 5.611 | 150% | 10.143 | 55% | * LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2026 tăng so với cùng kỳ chủ yếu được hỗ trợ bởi 1) ghi nhận bán BĐS lô lớn tại Ocean Park 2&3 và Green Paradise, 2) lợi nhuận hoạt động dương từ mảng khách sạn, và 3) khoản tài trợ từ Chủ tịch cho VinFast trong quý 1/2026. |
Lợi ích CĐTS | -4.735 | -1.665 | -65% | -1.028 | 162% |
|
LNST sau lợi ích CĐTS | 6.979 | 7.276 | 4% | 11.171 | 65% |
|
|
|
|
|
|
|
|
Biên LN từ HĐKD | 10,7% | 13,9% |
| 5,5% |
|
|
| 35% | 52% |
| 40% |
|
|
| -9% | 14% |
| 6% |
|
|
| -83% | -63% |
| -36% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Biên LNTT | 8,8% | 11,1% |
| 6,9% |
|
|
Biên LNST | 2,7% | 5,4% |
| 2,7% |
|
|
Thuế suất hiệu dụng | 69,6% | 51,4% |
| 61,5% |
|
|
Biên LNST sau lợi ích CĐTS | 8,3% | 7,0% |
| 2,9% |
|
|
Nguồn: BCTC hợp nhất của VIC, dự báo của Vietcap (cập nhật ngày 30/3/2026)
Hình 2: Cơ cấu tổng nợ vay của VIC theo thời gian đáo hạn (nghìn tỷ đồng) tính đến cuối quý 1/2026
Nguồn: VIC, Vietcap tổng hợp
Powered by Froala Editor
