- Chúng tôi điều chỉnh giảm 12,3% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) xuống 16.100 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do (1) chúng tôi giảm P/B mục tiêu từ 1,2 lần xuống 0,9 lần, phản ánh dự báo chất lượng tài sản suy giảm trong năm 2027 và (2) dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-2030 giảm 18,7% (lần lượt giảm 13,6%/22,5%/22,1%/20,5%/15,4% trong các năm 2026/27/28/29/30), triệt tiêu tác động tích cực từ việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2027.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 13,6% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026, chủ yếu do (1) lợi nhuận cốt lõi trong 6 tháng đầu năm 2026 (6T 2026) thấp hơn kỳ vọng với tăng trưởng tín dụng chậm và (2) ngân hàng dịch chuyển sang phân khúc khách hàng doanh nghiệp có lợi suất thấp hơn, khiến NIM năm 2026 giảm 11 điểm cơ bản YoY.
- Theo dự báo của chúng tôi, VIB hiện đang giao dịch tại P/B dự phóng năm 2026 là 0,93 lần – thấp hơn 19,8% so với mức trung vị của các ngân hàng cùng ngành là 1,16 lần, với ROE dự phóng năm 2026 đạt 17,0% so với mức trung vị 17,6% của các ngân hàng cùng ngành. Tuy nhiên, lợi nhuận năm 2026 của VIB được hỗ trợ một phần bởi thu nhập bất thường.
- Rủi ro: Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; NIM tiếp tục thu hẹp. Yếu tố hỗ trợ: Thu nhập từ thu hồi nợ cao hơn kỳ vọng.
Powered by Froala Editor
